Qu'est-ce qu'un billet à taux variable (FRN)?

Un billet à taux variable (FRN) est un instrument de dette dont le taux de coupon est lié à un taux de référence tel que LIBOR LIBOR LIBOR, qui est un acronyme de London Interbank Offer Rate, fait référence au taux d'intérêt que les banques britanniques facturent prêt à court terme dont l'échéance est d'un jour à 12 mois dans le futur. Le LIBOR sert de base de référence pour les taux d'intérêt à court terme ou les bons du Trésor américain (T-Bills) Les bons du Trésor (ou T-Bills) sont un instrument financier à court terme émis par le Trésor américain à échéance périodes allant de quelques jours à 52 semaines (un an). Ils sont considérés parmi les investissements les plus sûrs car ils sont soutenus par la pleine confiance et le crédit du gouvernement des États-Unis. taux. Ainsi, le taux du coupon sur un billet à taux variable est variable.Il est généralement composé d'un taux de référence variable + un spread fixe.

Le taux est ajusté mensuellement ou trimestriellement par rapport à l'indice de référence. La période de maturité des FRN varie, mais se situe généralement entre deux et cinq ans.

Les FRN sont émis par les gouvernements, ainsi que par des entreprises privées et des institutions financières. Les billets sont généralement négociés de gré à gré (OTC) Over-the-counter (OTC) est la négociation de titres entre deux contreparties exécutée en dehors des échanges formels et sans la supervision d'un régulateur des changes. Les transactions OTC sont effectuées sur des marchés de gré à gré (un lieu décentralisé sans emplacement physique), via des réseaux de concessionnaires. .

Diagramme de note à taux variable

Billet à taux variable vs obligation vanille ordinaire

Un investisseur peut acheter un billet à taux variable lorsqu'il s'attend à ce que le taux d'intérêt de référence augmente dans un proche avenir. En cas d'augmentation des taux, un FRN offre un avantage par rapport aux obligations vanille simples. Les prix des obligations simples vanille sont inversement proportionnels à leur rendement attendu, comme indiqué dans le cours sur les fondamentaux des titres à revenu fixe.

La valeur des obligations simples vanille diminue lorsque le taux d'intérêt Taux d'intérêt Un taux d'intérêt fait référence au montant facturé par un prêteur à un emprunteur pour toute forme de dette donnée, généralement exprimé en pourcentage du principal. augmente et la durée plus longue de l'obligation entraîne des pertes de valeur plus importantes. Cependant, le prix du billet à taux variable ne baisse pas avec une augmentation des taux d'intérêt. Les ajustements du taux du FRN l'aident à maintenir sa valeur. Les mathématiques élégantes derrière le concept sont expliquées dans le cours Math for Corporate Finance.

Note à taux variable

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Risques liés aux billets à taux variable

Les FRN, en particulier ceux émis par les gouvernements, sont généralement considérés comme des investissements sûrs. Cependant, un investisseur potentiel dans de tels titres de créance doit être conscient des risques suivants:

# 1 Risque de crédit

Les billets à taux variable peuvent être exposés au risque de crédit / risque de défaut. Étant donné que les gouvernements et les entités privées peuvent émettre des FRN, un investisseur doit évaluer soigneusement la solvabilité de l'émetteur.

# 2 Risque de taux d'intérêt

Les paiements de coupons FRN sont liés à un taux de référence, ils bénéficient donc des hausses de taux d'intérêt. Cependant, ils ne sont pas complètement couverts contre le risque de taux d'intérêt car il existe plusieurs taux d'intérêt de référence et un FRN est généralement lié à un seul.

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