Le multiple de sortie est l'une des méthodes utilisées pour calculer la valeur terminale des flux de trésorerie disponibles d'une entreprise. La méthode suppose que la valeur d'une entreprise sera déterminée à la fin d'une période projetée, sur la base des évaluations existantes du marché public. Les multiples les plus couramment utilisés sont EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA est utilisé dans l'évaluation pour comparer la valeur d'entreprises similaires en évaluant leur valeur d'entreprise (EV) à EBITDA multiple par rapport à une moyenne. Dans ce guide, nous décomposerons le multiple EV / EBTIDA en ses différents composants et vous expliquerons comment le calculer étape par étape et le ratio EV / EBIT EV / EBIT La valeur d'entreprise sur le bénéfice avant intérêts et impôts (EV / EBIT ) est une mesure utilisée pour déterminer si un stock a un prix trop élevé ou trop bas.
Les analystes utilisent des multiples de sortie pour estimer la valeur d'une entreprise en multipliant des mesures financières telles que EBIT EBIT Guide EBIT signifie Earnings Before Interest and Taxes et est l'un des derniers sous-totaux du compte de résultat avant le résultat net. L'EBIT est également parfois appelé bénéfice d'exploitation et s'appelle ainsi car il est obtenu en déduisant toutes les dépenses d'exploitation (coûts de production et hors production) du chiffre d'affaires. et EBITDA EBITDA EBITDA ou Bénéfice Avant Intérêts, Impôts, Dépréciation, Amortissement est le bénéfice d'une société avant que l'une de ces déductions nettes ne soit effectuée. L'EBITDA se concentre sur les décisions opérationnelles d'une entreprise, car il examine la rentabilité de l'entreprise par rapport aux activités de base avant l'impact de la structure du capital. Formule, exemples par un facteur similaire à celui des sociétés récemment acquises.Le multiple de sortie est parfois appelé valeur de sortie du terminal.
Quelle est la valeur terminale?
La valeur terminale fait référence à la valeur à un moment futur de tous les flux de trésorerie futurs d'une entreprise lorsque le taux de croissance devrait être constant et stable. Cependant, la valeur terminale limite les projections de flux de trésorerie à une période de plusieurs années. Habituellement, prédire la valeur d'une entreprise au-delà d'une telle période est souvent impossible, et cela expose un tel processus à une variété de risques qui remettent en question la validité de la prévision.
La valeur terminale remédie à ces limites en permettant l'inclusion des valeurs des flux de trésorerie futurs au-delà de la période de projection tout en atténuant les problèmes pouvant découler de l'utilisation des valeurs de ces flux de trésorerie.
Utilisation de la méthode des flux de trésorerie actualisés pour déterminer la valeur terminale
Lors de l'estimation des flux de trésorerie futurs d'une entreprise, les analystes utilisent des modèles financiers tels que la formule DCF des flux de trésorerie actualisés (DCF) La formule DCF des flux de trésorerie actualisés est la somme des flux de trésorerie de chaque période divisée par un plus l'escompte taux élevé à la puissance de la période #. Cet article décompose la formule DCF en termes simples avec des exemples et une vidéo du calcul. La formule est utilisée pour déterminer la valeur d'une méthode commerciale combinée à certaines hypothèses pour arriver à la valeur de l'entreprise. La méthode DCF suppose que la valeur de l'actif est égale aux flux de trésorerie futurs générés par cet actif.
La méthode des flux de trésorerie actualisés comprend deux composantes principales, à savoir la période de prévision et la valeur terminale. La période de prévision est utilisée pour estimer la valeur d'une entreprise ou d'un actif sur une période d'environ cinq ans. L'utilisation de la période de prévision pour déterminer la valeur d'une entreprise pour une période supérieure à cinq ans mettra en doute l'exactitude de l'évaluation obtenue. L'utilisation de la valeur terminale pour trouver la valeur d'une entreprise ou d'un actif tente de résoudre les problèmes qui surgissent lors de l'utilisation de la période de prévision.
Calcul de la valeur terminale à l'aide de la sortie multiple
Le multiple de sortie suppose que la base du multiple de marché est une méthode juste pour évaluer une entreprise. La valeur de l'entreprise est obtenue en multipliant les paramètres financiers tels que l'EBITDA ou l'EBIT par un facteur commun aux sociétés comparables récemment acquises. Une gamme appropriée de multiples peut être générée en examinant des acquisitions comparables récentes sur le marché public.
Le multiple obtenu est ensuite multiplié par l'EBIT ou l'EBITDA projeté de l'année N (dernière année de la période de projection) pour donner la valeur future à la fin de l'année N.La valeur future (également appelée valeur terminale) est ensuite actualisée d'un facteur égal au nombre d'années de la période de projection.
La valeur obtenue est ensuite ajoutée à la valeur actuelle des flux de trésorerie disponibles pour obtenir la valeur d'entreprise implicite Valeur d'entreprise La valeur d'entreprise, ou valeur ferme, est la valeur totale d'une entreprise égale à sa valeur de capital, plus sa dette nette, plus toute minorité l'intérêt, utilisé dans l'évaluation. Il examine la valeur marchande entière plutôt que juste la valeur des capitaux propres, de sorte que tous les intérêts de propriété et les créances sur les actifs de la dette et des capitaux propres sont inclus. . Pour les entreprises cycliques où les bénéfices fluctuent en fonction des variations de l'économie, nous utilisons le BAIIA ou BAII moyen au cours du cycle spécifique plutôt que le montant de l'année N de la période de projection.
Cela signifie qu'un multiple sectoriel est appliqué plutôt que d'appliquer un multiple courant pour tenir compte des variations cycliques des gains. Si les analystes utilisaient un multiple actuel, la valorisation serait affectée par les cycles économiques.
Méthode de croissance perpétuelle
La méthode de croissance perpétuelle est une alternative à la méthode de sortie multiple, et elle tient compte des flux de trésorerie disponibles d'une entreprise qui croissent à un rythme constant à perpétuité. Il suppose que les liquidités augmenteront à un taux stable pour toujours à partir d'un moment précis dans le futur.
S'il est quasiment impossible pour une entreprise de croître au même rythme pendant une période infinie dans le futur, la méthode de la croissance perpétuelle est préférée au calcul de la valeur terminale car elle est basée sur les performances historiques de l'entreprise.
Par rapport à la méthode de sortie multiple, la méthode de croissance perpétuelle génère une valeur terminale plus élevée. La formule de calcul de la valeur terminale selon la méthode de la croissance perpétuelle est la suivante:
Où:
- D 0 représente les flux de trésorerie d'une période future antérieure à N + 1 ou vers la fin de la période N.
- k représente le taux d'actualisation
- g représente le taux de croissance constant
Ressources supplémentaires
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- Analyse d'entreprises comparables Analyse d'entreprises comparables Comment effectuer une analyse d'entreprises comparables. Ce guide vous montre étape par étape comment créer une analyse d'entreprise comparable («Comps»), comprend un modèle gratuit et de nombreux exemples. Comps est une méthodologie d'évaluation relative qui examine les ratios d'entreprises publiques similaires et les utilise pour calculer la valeur d'une autre entreprise.
- EBIT vs EBITDA EBIT vs EBITDA EBIT vs EBITDA - deux mesures très courantes utilisées dans la finance et l'évaluation des entreprises. Il y a des différences importantes, des avantages / inconvénients à comprendre. EBIT signifie: Bénéfice avant intérêts et impôts. EBITDA signifie: Bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement. Exemples, et
- Multiple Entry Multiple Entry Un multiple d'entrée, couramment utilisé dans les rachats par emprunt, fait référence au prix payé pour une entreprise en fonction d'une mesure financière. Le multiple d'entrée est crucial pour les sociétés de capital-investissement, car il les aide à déterminer le prix d'achat d'une entreprise par rapport à une métrique financière. Il est idéal pour acheter des entreprises à un faible multiple d'entrée.
- Types de multiples de valorisation Types de multiples de valorisation Il existe de nombreux types de multiples de valorisation utilisés dans l'analyse financière. Ces types de multiples peuvent être classés comme des multiples d'actions et des multiples de valeur d'entreprise. Ils sont utilisés dans deux méthodes différentes: analyse d'entreprises comparables (comps) ou transactions antérieures, (précédents). Voir des exemples de calcul
