Les frais de rupture, également appelés frais de résiliation, sont des pénalités payées lors des fusions et acquisitions Fusions Acquisitions Processus de fusion et acquisition Ce guide vous guide à travers toutes les étapes du processus de fusion et acquisition. Découvrez comment les fusions, acquisitions et transactions sont réalisées. Dans ce guide, nous présenterons le processus d'acquisition du début à la fin, les différents types d'acquéreurs (achats stratégiques ou financiers), l'importance des synergies et les transactions sur les coûts de transaction si le vendeur se retire de la transaction. Les frais servent à compenser l'acheteur pour le temps et les ressources consacrés à la négociation de l'accord. Les acheteurs demandent des frais de rupture si le vendeur a la possibilité de recevoir d'autres offres d'autres acheteurs potentiels. Certains acheteurs utilisent les frais de rupture pour limiter le nombre d'offres concurrentes,car les nouvelles offres doivent couvrir le coût de la rupture lors de la transaction finale. Les frais de rupture moyens varient de 1% à 3% de la valeur totale de la transaction.
Comment la disposition relative aux frais de rupture est utilisée
Une disposition relative aux frais de rupture est incluse dans la lettre d'intention Lettre d'intention (LOI) Télécharger le modèle de lettre d'intention (LOI) de Finance. Une lettre d'intention décrit les termes et accords d'une transaction avant la signature des documents finaux. Les principaux points généralement inclus dans une lettre d'intention sont les suivants: aperçu et structure de la transaction, calendrier, diligence raisonnable, confidentialité, exclusivité ou accords préliminaires dans un accord de fusion-acquisition Fusions Acquisitions Processus de fusion-acquisition Ce guide vous guide à travers toutes les étapes du processus de fusion-acquisition . Découvrez comment les fusions, acquisitions et transactions sont réalisées. Dans ce guide, nous décrirons le processus d'acquisition du début à la fin, les différents types d'acquéreurs (achats stratégiques ou financiers), l'importance des synergies et les coûts de transaction. Ils sont courants dans les OPA,surtout une fois que les actionnaires d'une entreprise ont le dernier mot pour savoir si une transaction passera ou non à la phase finale. Le conseil d'administration de la société ayant un devoir de diligence envers les actionnaires, leur objectif est d'obtenir la meilleure offre possible, même si cela signifie soutenir une offre plus élevée que celle qu'ils ont déjà reçue. Par conséquent, les frais de rupture visent à protéger les acheteurs pour le temps, les ressources et les dépenses qu'ils ont engagés dans la poursuite de la transaction. Les frais de rupture ne sont cependant pas courants dans les transactions de marché intermédiaire pour les entreprises privées. actions négociées sur une bourse publique.car une disposition de rupture dissuaderait les acheteurs potentiels de soumissionner dans le cadre d'une enchère contrôlée.
En raison de la concurrence croissante dans les transactions publiques de fusion-acquisition où les transactions sont rendues publiques, davantage d'acheteurs exigent des frais de rupture pour se protéger. La disposition relative aux frais de rupture est ajoutée à la lettre d'intention au cours des premières étapes du processus d'appel d'offres. Les frais aident les acheteurs à couvrir toutes les dépenses engagées lors de la planification, de la négociation et de l'enquête sur l'accord. Les deux parties à un accord de fusion et d'acquisition doivent s'entendre sur les événements qui peuvent déclencher des frais de rupture.
Événements qui déclenchent des frais de rupture
Certains des événements qui peuvent déclencher la disposition relative aux frais de rupture sont les suivants:
- Le conseil d'administration de la société change d'avis.
- Les actionnaires n'approuvent pas l'opération.
- Le vendeur choisit un enchérisseur concurrent.
- Le vendeur choisit d'ouvrir la transaction au public plutôt que de simplement négocier avec l'acheteur nommé dans l'accord préliminaire.
- Un défaut précédemment non divulgué est découvert dans l'entreprise cible.
Exemples de clauses de frais de rupture
Une clause de rupture incluse dans la lettre d'intention ou l'entente préliminaire peut prendre les formes suivantes:
Clause de non-vente
Une clause de non-vente protège l'acheteur une fois que l'acheteur et le vendeur ont signé un contrat d'achat de l'entreprise. Cela empêche le vendeur de solliciter des offres supplémentaires auprès de tiers pendant qu'il négocie un accord avec le soumissionnaire initial. Cependant, une clause de non-magasinage avec une entreprise publique risque d'être annulée par les actionnaires puisque ces derniers se réservent le droit de voter sur la décision finale. De plus, s'il y a des offres non sollicitées supérieures à l'offre actuelle, le vendeur peut décider de choisir l'offre la plus élevée.
Clause fiduciaire
Une clause fiduciaire est insérée par le vendeur dans la lettre d'intention et elle protège le vendeur du paiement des frais de rupture s'il fait quelque chose qui a été spécifié dans l'accord. Les acheteurs devraient vérifier la présence d'une telle clause dans l'accord car cela limiterait la façon dont ils s'engagent avec le vendeur.
Frais de rupture inversée
Alors que les acheteurs se protègent contre un accord de fusion et d'acquisition avec des frais de rupture, les vendeurs se protègent avec des frais de résiliation inversée. Les frais de résiliation inversée font référence à un paiement effectué par l'acheteur au vendeur si la transaction n'est pas achevée en raison des actions de l'acheteur. Les vendeurs utilisent ces frais pour s'assurer qu'ils négocient avec des acheteurs engagés dans les négociations. Des frais de rupture inversée peuvent être déclenchés par les éléments suivants:
- L'incapacité de l'acheteur à obtenir le financement de la transaction.
- Omission d'obtenir l'approbation des actionnaires acheteurs.
- Défaut de terminer la transaction à une certaine date.
- Opposition des organismes de réglementation.
Exemples notables de frais de rupture
Dans un passé récent, il y a eu quelques cas où les fusions ou acquisitions n'ont pas abouti et les sociétés cibles ont dû payer une indemnité de rupture ou de résiliation inversée. Voici des exemples d’affaires ayant échoué:
Échec de l'achat de T-Mobile USA par AT&T
En 2011, le projet de fusion entre AT&T et T-Mobile USA a été opposé par le département américain de la Justice et le régulateur américain des télécommunications. Étant donné que les deux parties ont initialement convenu d'une disposition relative aux frais de rupture, Deutsche Telkom a reçu une indemnité de rupture d'AT & T. Les frais comprenaient 3 milliards de dollars en paiements en espèces, 1 à 3 milliards de dollars de spectre sans fil et un accord à long terme pour permettre l'itinérance UMTS aux États-Unis pour T-Mobile USA.
Acquisition de LinkedIn par Microsoft
Lors des négociations pour l'acquisition de LinkedIn par Microsoft en 2016, les deux parties ont convenu d'une clause de non-boutique avec des frais de rupture de 725 millions de dollars si LinkedIn sollicitait un acheteur tiers lors des négociations. LinkedIn a reçu une offre non sollicitée de Salesforce, le plus grand concurrent de Microsoft. Microsoft a été contraint d'augmenter son offre car LinkedIn n'a pas sollicité d'offres mais a reçu une offre ouverte d'un tiers. Si LinkedIn avait sollicité et accepté l'offre de Salesforce, il aurait payé à Microsoft 725 millions de dollars de frais de résiliation.
Échec de la fusion de Staples et d'Office Depot
Début 2015, les détaillants de fournitures de bureau Staples et Office Depot ont annoncé leur accord de fusion de 6,3 milliards de dollars. La fusion a cependant été contestée par la Federal Trade Commission (FTC). L'opposition a été renforcée par la décision du tribunal américain du district de Columbia qui a accordé l'injonction préliminaire de la FTC qui a bloqué la fusion. En conséquence, Staples a dû payer à Office Depot des frais de rupture de 250 millions de dollars.
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