Retour sur le capital investi Le capital investi Le capital investi est l'investissement réalisé à la fois par les actionnaires et les créanciers d'une entreprise. Lorsqu'une entreprise a besoin de capital pour se développer, elle peut l'obtenir soit en vendant des actions, soit en émettant des obligations. Les actionnaires sont des personnes qui ont acheté des actions d'une société et les créanciers sont ceux qui ont acheté des obligations. est une mesure de rentabilité ou de performance du rendement obtenu par ceux qui fournissent du capital, à savoir les détenteurs d'obligations de l'entreprise. Émetteurs d'obligations Il existe différents types d'émetteurs d'obligations. Ces émetteurs d'obligations créent des obligations pour emprunter des fonds aux porteurs d'obligations, à rembourser à l'échéance. et les actionnaires Les capitaux propres Les capitaux propres (également connus sous le nom de capitaux propres) est un compte sur le bilan d'une entreprise qui se compose du capital-actions plus les bénéfices non répartis.Il représente également la valeur résiduelle des actifs moins les passifs. En réorganisant l'équation comptable originale, nous obtenons Capitaux propres = Actif - Passif. Le retour sur capital investi (ROIC) peut être défini comme suit:
Où:
Il y a trois informations clés à tirer de cette définition:
- Nous utilisons le résultat opérationnel après impôt (NOPAT) plutôt que le résultat net, car il doit tenir compte des bénéfices non seulement pour les actionnaires (revenu net), mais aussi pour les obligataires (intérêts).
- Nous utilisons la valeur comptable de la dette et des capitaux propres plutôt que la valeur de marché, car la valeur de marché intègre les attentes pour l'avenir, mais la valeur comptable supprime ces attentes pour indiquer plus précisément la rentabilité actuelle. De plus, nous déduisons la trésorerie parce que les intérêts créditeurs provenant de la trésorerie ne font pas partie du bénéfice d'exploitation.
- Nous tenons compte du décalage temporel, car le capital doit d'abord être investi avant que le capital investi ne commence à générer des bénéfices. Certains analystes choisiront de prendre une moyenne du montant du capital investi dans les périodes antérieures et actuelles.
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Retour sur capital investi et WACC
La principale raison pour laquelle une entreprise compare le rendement du capital investi à son coût moyen pondéré du capital - WACC WACC WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût combiné du capital, y compris les capitaux propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce qu'il est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable - est de voir si l'entreprise détruit ou crée de la valeur. Si le ROIC est supérieur au WACC, alors la valeur est créée à mesure que l'entreprise investit dans des projets rentables. Inversement, si le ROIC est inférieur au WACC, alors la valeur est détruite car l'entreprise obtient un retour sur ses projets qui est inférieur au coût de financement des projets.
Dans la théorie macroéconomique, lorsqu'une entreprise réalise des profits économiques dans un certain secteur, il y a une incitation créée pour les nouveaux entrants à se faire concurrence pour les profits jusqu'à ce qu'il n'y ait plus de profits économiques ou de croissance à réaliser - seulement des profits «normaux». Une entreprise capable de gagner systématiquement un ROIC supérieur à son WACC est un indicateur d'un fossé économique solide et de la capacité de l'entreprise à maintenir son avantage concurrentiel. Suivant cette logique, il serait logique de supposer que le ROIC converge vers le WACC à long terme.
Une mesure robuste de la rentabilité
Le rendement des actifs (ROA), le rendement des capitaux propres (ROE) et le rendement du capital investi (ROIC) sont trois ratios couramment utilisés pour déterminer la capacité d'une entreprise à générer des rendements sur son capital, mais le ROIC est considéré comme plus informatif que l'un ou l'autre ROA. et ROE.
Le ROA est calculé en prenant le revenu net sur l'actif total. Cependant, le ROA peut être considérablement biaisé à la hausse ou à la baisse en fonction du solde de trésorerie d'une entreprise.
Le ROE est calculé comme le revenu net sur les capitaux propres et est utilisé pour comparer les entreprises ayant la même structure de capital. Cependant, le ROE peut être positivement impacté par des actions qui réduisent les capitaux propres (par exemple, dépréciations, rachats d'actions), mais cela ne fait rien au bénéfice net. Une autre limite du ROE est qu'une entreprise peut prendre un endettement excessif et avoir toujours l'air de bien gérer les choses.
ROIC résout les problèmes de ROA et de ROE dans le calcul de la rentabilité. Les liquidités sont compensées lors de la résolution du capital investi dans le dénominateur, résolvant ainsi le problème des différences de soldes de trésorerie entre les entreprises. En outre, nous pouvons comparer le retour sur investissement entre entreprises ayant des structures de capital différentes, puisque NOPAT au numérateur est une mesure des bénéfices disponibles pour tous les fournisseurs de capital.
Retour sur capital investi en pratique
Le retour sur capital investi est une mesure du rendement qui peut être utile à toutes les professions de la finance. Les gestionnaires de portefeuille peuvent comparer l'écart entre le WACC et le ROIC pour identifier la valeur des investissements. Les analystes de recherche utilisent le ROIC pour vérifier les hypothèses de prévision de leur modèle financier (par exemple, pas de croissance perpétuelle du ROIC). Les équipes de direction utilisent le ROIC pour planifier des stratégies d'allocation du capital et évaluer les opportunités d'investissement. Les banquiers d'investissement utilisent ROIC pour proposer des services de conseil financier appropriés et effectuer des évaluations de référence.
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Il est essentiel pour les entreprises et leurs investisseurs d'être en mesure de mesurer la performance d'une entreprise avec le capital dont elle dispose. Les ressources financières suivantes peuvent vous aider à devenir plus qualifié dans l'analyse des investissements et l'évaluation des entreprises.
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