Le Taux de Rendement Interne Modifié (MIRR) est une fonction dans Excel qui prend en compte le coût de financement (coût du capital) et un taux de réinvestissement des flux de trésorerie.Valuation Guides de valorisation gratuits pour apprendre les concepts les plus importants à votre rythme. Ces articles vous apprendront les meilleures pratiques en matière d'évaluation d'entreprise et comment évaluer une entreprise en utilisant une analyse d'entreprise comparable, une modélisation des flux de trésorerie actualisés (DCF) et des transactions précédentes, telles qu'elles sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche sur les actions, d'un projet ou d'une entreprise au cours de la période d'investissement. horizon.
Taux de rentabilité interne standard Taux de rentabilité interne (TRI) Le taux de rentabilité interne (TRI) est le taux d'actualisation qui rend nulle la valeur actuelle nette (VAN) d'un projet. En d'autres termes, il s'agit du taux de rendement annuel composé attendu qui sera obtenu sur un projet ou un investissement. (TRI) suppose que tous les flux de trésorerie reçus d'un investissement sont réinvestis au même rythme. Le taux de rendement interne modifié (MIRR) vous permet de définir un taux de réinvestissement différent pour les flux de trésorerie reçus. De plus, MIRR arrive à une solution unique pour toute série de flux de trésorerie, tandis que le TRI peut avoir deux solutions pour une série de flux de trésorerie qui alternent entre négatif et positif.
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Qu'est-ce que la formule du taux de rendement interne modifié (MIRR) dans Excel?
La formule MIRR dans Excel est la suivante:
= MIRR (flux de trésorerie, taux de financement, taux de réinvestissement)
Où:
- Flux de trésorerie - Flux de trésorerie individuels de chaque période de la série
- Taux de financement - Coût d'emprunt ou frais d'intérêts en cas de flux de trésorerie négatifs
- Taux de réinvestissement - Taux de rendement composé auquel les flux de trésorerie positifs sont réinvestis
Un exemple de taux de rendement interne modifié
Voici un exemple qui fournit l'exemple le plus clair de la différence entre MIRR et IRR standard.
Dans l'exemple ci-dessous, nous imaginons deux projets différents. Dans les deux cas, le montant total des liquidités reçues au cours de la durée de vie de l'investissement est le même - la seule différence est le moment de ces flux de trésorerie.
Voici les principales hypothèses:
- Investissement initial: 1000 $ (identique dans les deux projets)
- Flux de trésorerie positif majeur: 1750 $ (identique dans les deux cas)
- Calendrier des principaux flux de trésorerie: l'an dernier dans le cadre du projet 1; première année dans le projet 2
- Taux de réinvestissement du MIRR: 0%
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Comme vous pouvez le voir dans l'image ci-dessus, il existe une différence majeure dans le rendement calculé par MIRR et IRR dans le projet n ° 2. Dans le projet n ° 1, il n'y a pas de différence.
Décomposons les raisons.
Projet MIRR # 1
Dans le projet n ° 1, la quasi-totalité des flux de trésorerie est reçue à la fin du projet, de sorte que le taux de réinvestissement n'est pas pertinent.
Il est important de montrer ce cas pour illustrer clairement que le réinvestissement n'a pas d'importance lorsqu'un projet n'a qu'un seul flux de trésorerie final. Des exemples seraient une obligation à coupon zéro ou un LBO Buy-Side avec effet de levier Cet article concerne spécifiquement les LBO du côté acheteur du financement des entreprises. Dans un rachat par emprunt (LBO), une société de capital-investissement utilise autant de levier que possible pour acquérir une entreprise et maximiser le taux de rendement interne (TRI) des investisseurs en actions. Les entités de rachat de LBO comprennent des sociétés de capital-investissement, des sociétés d'assurance-vie, des fonds spéculatifs, des fonds de pension et des fonds fiduciaires. où tous les flux de trésorerie sont utilisés pour le service de la dette jusqu'à ce que la société soit vendue pour une somme forfaitaire importante.
Projet MIRR # 2
Dans le projet n ° 2, en revanche, essentiellement tous les guides d'évaluation des flux de trésorerie Valuation Free vous permettent d'apprendre les concepts les plus importants à votre rythme. Ces articles vous apprendront les meilleures pratiques en matière d'évaluation d'entreprise et comment évaluer une entreprise en utilisant une analyse d'entreprise comparable, une modélisation des flux de trésorerie actualisés (DCF) et des transactions antérieures, telles qu'utilisées dans la banque d'investissement, la recherche sur les actions, est reçue la première année. Cela signifie que le taux de réinvestissement jouera un rôle important dans le TRI global du projet.
Puisque nous avons fixé le taux de réinvestissement du MIRR à 0%, nous pouvons faire un exemple extrême pour illustrer ce point.
La durée de vie de l'investissement est de 7 ans, alors regardons ce que dit chaque résultat.
MIRR dit que si vous avez investi 1 000 $ à 8% pendant 7 ans, vous auriez 1 756 $ à la fin du projet. Si vous additionnez les flux de trésorerie dans l'exemple, vous obtenez 1 756 $, donc c'est correct.
Alors, pourquoi le résultat du TRI de 75% est-il dit? De toute évidence, cela ne veut pas dire que si vous avez investi 1 000 $ à 8% pendant 7 ans, vous auriez 50 524 $.
Rappelez-vous que le TRI est le taux d'actualisation qui définit le guide de la formule A de la VAN de la valeur actuelle nette (VAN) de la formule de la VAN dans Excel lors de l'analyse financière. Il est important de comprendre exactement comment la formule NPV fonctionne dans Excel et les mathématiques qui la sous-tendent. NPV = F / [(1 + r) ^ n] où, PV = valeur actuelle, F = paiement futur (flux de trésorerie), r = taux d'actualisation, n = le nombre de périodes dans le futur d'un investissement à zéro. Donc, ce que dit le cas du TRI, c'est simplement que l'actualisation du flux de trésorerie de 1 750 $ au cours de l'année un doit être actualisée de 75% pour arriver à une VAN de 0 $.
Quel est le meilleur, IRR ou MIRR?
La réponse est que cela dépend de ce que vous essayez de montrer et des plats à emporter. Il peut être utile d'examiner les deux cas et de jouer avec différents taux de réinvestissement dans le scénario MIRR.
Une chose qui peut être définitivement affirmée est que MIRR offre plus de contrôle et est plus précis.
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Application MIRR dans la modélisation financière
En matière de modélisation financière, et en particulier dans le private equity et la banque d'investissement, la fonction IRR standard est une pratique courante. La raison en est que les transactions sont considérées isolément et non avec l'effet d'une autre hypothèse d'investissement.
Le MIRR nécessite une hypothèse supplémentaire, ce qui pourrait rendre deux transactions différentes moins comparables.
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L'inconvénient de l'utilisation d'un taux de rendement interne modifié
L'utilisation du MIRR présente certains inconvénients, le principal étant la complexité supplémentaire de formuler des hypothèses supplémentaires sur le taux auquel les fonds seront réinvestis. En outre, il n'est pas aussi largement utilisé que le TRI traditionnel, il nécessitera donc plus de socialisation, d'approbation et d'explication dans la plupart des entreprises. Cette page contient des informations juridiques importantes sur les finances, y compris l'adresse enregistrée, le numéro fiscal, le numéro d'entreprise, le certificat de constitution, le nom de la société, les marques, le conseiller juridique et le comptable. , banques Carrières bancaires (côté vente) Les banques, également connues sous le nom de courtiers ou collectivement sous le nom de côté vente, offrent un large éventail de rôles tels que la banque d'investissement, la recherche d'actions,cabinets comptables Comptabilité Les cabinets d'expertise comptable sont des comptables dont le travail est de servir les entreprises, les particuliers, les gouvernements et les organismes sans but lucratif en préparant des états financiers, des impôts et des institutions Analyste côté acheteur Un analyste côté acheteur est un analyste qui travaille avec des gestionnaires de fonds dans des sociétés de fonds les cabinets de conseil et autres cabinets, tels que les hedge funds, les fiducies et les négociants pour compte propre. Ces entreprises achètent de grandes portions de titres pour la gestion de fonds. Les recommandations des analystes acheteurs sont confidentielles.fiducies et commerçants propriétaires. Ces entreprises achètent de grandes portions de titres pour la gestion de fonds. Les recommandations des analystes acheteurs sont confidentielles.fiducies et commerçants propriétaires. Ces entreprises achètent de grandes portions de titres pour la gestion de fonds. Les recommandations des analystes acheteurs sont confidentielles.
Ressources supplémentaires
Nous espérons que cela a été un guide utile sur le taux de rendement interne modifié MIRR, comment l'utiliser dans Excel et quels sont ses avantages et ses inconvénients.
Pour plus d'apprentissage et de développement, nous vous recommandons vivement les ressources financières supplémentaires suivantes:
- XIRR vs IRR XIRR vs IRR Pourquoi utiliser XIRR vs IRR. XIRR attribue des dates spécifiques à chaque flux de trésorerie individuel, ce qui le rend plus précis que l'IRR lors de la création d'un modèle financier dans Excel.
- XNPV contre NPV
- Guide de modélisation financière Guide de modélisation financière gratuit Ce guide de modélisation financière couvre les astuces Excel et les meilleures pratiques sur les hypothèses, les moteurs, les prévisions, la liaison des trois états, l'analyse DCF, etc.
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