Que sont les multiples de transaction?

Les multiples de transaction sont un type de mesures financières utilisées pour évaluer une entreprise. Dans le cadre d'une opération de fusion et d'acquisition, l'évaluation d'une société particulière est effectuée par diverses méthodes, y compris l'actualisation des flux de trésorerie et des multiples. Parmi les différentes méthodes, les multiples de transaction jouent un rôle très différent, car ils sensibilisent l'acheteur à la valeur d'un type particulier d'entreprise pour les investisseurs en fonction des tendances récentes. Il aide à comprendre les multiples et les primes payés dans un secteur spécifique.

Le calcul des multiples de transaction prend en compte plusieurs facteurs, tels que le type de prime qu'une entreprise doit payer pour obtenir une participation majoritaire. C'est également l'une des raisons pour lesquelles les multiples de transaction sont plus élevés que les multiples de négociation.

Les multiples de transaction sont également connus sous le nom de «Analyse des transactions précédentes Analyse des transactions précédentes L'analyse des transactions précédentes est une méthode d'évaluation des sociétés où les transactions de fusions et acquisitions passées sont utilisées pour évaluer une entreprise comparable aujourd'hui. Communément appelée «précédents», cette méthode d'évaluation est utilisée pour valoriser une entreprise entière dans le cadre d'une fusion / acquisition généralement préparée par des analystes. »

Identification des transactions précédentes:

• Caractéristiques commerciales - Les activités de la société cible doivent avoir des produits et services similaires pour les rendre comparables.
• Perspectives financières - Les entreprises ayant une fourchette de revenus similaire peuvent être plus pertinentes que celles dont les revenus sont plus ou moins importants.
• Moment de la transaction - La pertinence de la transaction devient comparable si la transaction est récente.
• Localisation de la cible - Il est également important de considérer les transactions dans la même région que celle de la cible pour la rendre plus comparable aux perspectives de croissance et aux défis auxquels une région particulière est confrontée.

Avantages:

• Les informations sont accessibles au public.
• Il permet de mieux comprendre le marché en ce qui concerne la fréquence des transactions concernant différents types d'actifs.
• Cela aide à la négociation et à la discussion de l'accord.
• Il permet de comprendre la stratégie des différents acteurs. Certains peuvent rechercher une consolidation, tandis que d'autres peuvent rechercher de petites entreprises et faire preuve d'acquisitions.
• La fourchette montre le type de primes déjà payées et est donc plus réaliste.

Désavantages:

• Chaque offre est unique, avec ses propres avantages et inconvénients. Aucun accord ne peut être comparé de manière absolue.
• Le fait de choisir une transaction plutôt qu'une autre peut conduire à un biais d'échantillonnage et peut donc donner une image inexacte.
• Les informations disponibles peuvent ne pas être fiables et être trompeuses.
• Il peut y avoir différents avantages de synergie pour différents acheteurs, de sorte que l'identification des multiples de la société A peut ne pas être pertinente pour la société C.
• Les conditions du marché telles que la croissance économique, la disponibilité des ressources, etc. au moment des transactions précédentes peuvent être très différentes de la transaction actuelle et peuvent fournir des informations limitées.
• Tous les problèmes ne peuvent pas être couverts par des multiples de transactions, y compris les contrats clients, les relations avec les fournisseurs, les problèmes de gouvernance, etc., et peuvent ne pas donner une image fidèle.

Le tableau ci-dessous présente un aperçu des multiples de transactions pour différentes transactions:

Où trouver les transactions précédentes?

• Securities Data Corporation (SDC)
• Rapports de recherche sur l'équité
• Rapports annuels, 10K, 8K
• Dealogic / M&A Global
• Bloomberg
• Thomson One Banker
• Capital IQ ou FactSet ou marché des fusions

Analyse de divers multiples:

• EV / Revenus - C'est l'un des multiples les plus populaires utilisés dans les industries car il est difficile de manipuler les chiffres des revenus. Ce multiple devient pertinent surtout lorsqu'une entreprise a un EBITDA négatif, car le multiple EV / EBITDA ne sera pas pertinent. Les start-up du secteur Internet et du e-commerce auront généralement un EBITDA négatif dans les premières années. Cela dit, EV / Chiffre d'affaires est une mesure médiocre, car deux entreprises ayant le même chiffre d'affaires peuvent avoir une grande différence dans leurs opérations, ce qui se reflète dans leur EBITDA. EV / Chiffre d'affaires est compris entre 1,0x et 3,0x.

• EV / EBITDA - C'est l'un des multiples les plus couramment utilisés et il agit comme un proxy pour les flux de trésorerie disponibles. EV / EBITDA est souvent compris entre 6,0x et 15,0x.

• EV / EBIT - L' EBIT est dérivé après ajustement de l'amortissement, car il reflète les dépenses réelles et tient compte de l'usure des actifs d'une entreprise. Dans le cas des sociétés à faible intensité de capital, telles que les sociétés de conseil ou de technologie, l'EBITDA et l'EBIT sont assez proches; par conséquent, des multiples comme EV / EBITDA et EV / EBIT sont similaires. Étant donné que l'EBIT est inférieur à l'EBITDA, le multiple est plus élevé et se situe entre 10,0x et 20,0x.

• EV / Capital Employed - Ce n'est pas l'un des moyens les plus populaires de calculer les multiples, mais il est toujours utilisé par les entreprises à forte intensité de capital. Le capital investi détermine les gains potentiels, cependant, il ne prend pas de différences de rentabilité.

• P / E - Cette mesure d'évaluation prend en considération le prix au numérateur et le bénéfice par action au dénominateur. Le multiple P / E est similaire à la valeur des capitaux propres par rapport au résultat net dans lequel ils sont divisés par des actions entièrement diluées. Ce multiple est compris entre 12,0x et 30,0x.

• Ratio PEG - Il s'agit simplement du ratio P / E divisé par le taux de croissance du BPA et varie souvent de 0,5x à 3,5x. La meilleure partie de cette méthode est qu'elle considère les perspectives de croissance de l'entreprise tout en captant son taux de croissance. Une entreprise en phase de croissance aura plus de valeur qu'une entreprise en phase de maturité.

Autres ressources

• Analyse des multiples Analyse des multiples L'analyse des multiples consiste à valoriser une entreprise à l'aide d'un multiple. Il compare le multiple de l'entreprise à celui d'une entreprise homologue.
• Méthodes de valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une société en tant qu'entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions antérieures. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement d'entreprise, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et la finance.
• Valeur d'entreprise totale Valeur d'entreprise La valeur d'entreprise, ou valeur d'entreprise, est la valeur totale d'une entreprise égale à sa valeur nette d'inventaire, plus la dette nette, plus toute participation minoritaire, utilisée dans l'évaluation. Il examine la valeur marchande entière plutôt que juste la valeur des capitaux propres, de sorte que tous les intérêts de propriété et les créances sur les actifs de la dette et des capitaux propres sont inclus.
• Prime de risque de marché Prime de risque de marché La prime de risque de marché est le rendement supplémentaire qu'un investisseur attend de la détention d'un portefeuille de marché risqué au lieu d'actifs sans risque.