Debt Free Cash Free (DFCF) La méthode d'évaluation valorise une entreprise en supposant que l'entreprise n'a pas de dette (sans dette) ni d'excédent de trésorerie (sans trésorerie). Dans un certain sens, la méthode d'évaluation sans dette et sans trésorerie ne tient pas compte des composantes financières de la société cible (dette et avoirs de trésorerie) et ne regarde que ses composantes réelles (actifs Types d'actifs Les types courants d'actifs comprennent les actifs courants, non courants, physiques, incorporels, en fonctionnement et hors service. Identifier correctement et).
La plupart des opérations de fusions et acquisitions Fusions Acquisitions Processus de fusion et acquisition Ce guide vous guide à travers toutes les étapes du processus de fusion et acquisition. Découvrez comment les fusions, acquisitions et transactions sont réalisées. Dans ce guide, nous décrirons le processus d'acquisition du début à la fin, les différents types d'acquéreurs (achats stratégiques ou financiers), l'importance des synergies et les coûts de transaction sont négociés en utilisant une variante de la méthode d'évaluation sans dette sans trésorerie. . Il est à noter qu'il n'y a pas de définition objective de la dette excédentaire et de la trésorerie excédentaire. Ils dépendent entièrement de la manière dont les parties à la fusion choisissent de les définir. En fait, la classification de la dette en dette excédentaire et en dette non excédentaire et la classification de la trésorerie en trésorerie excédentaire et non excédentaire est généralement une partie très controversée du processus de fusion.
Constituants de la trésorerie
1. Trésorerie physique
Il s'agit de la trésorerie physique détenue par l'entreprise. Il ne constitue généralement qu'une très petite partie du total des liquidités d'une entreprise et est parfois appelé petite caisse. Il est généralement divisé en espèces détenues dans les devises des pays dans lesquels l'entreprise exerce ses activités et dans les devises des pays dans lesquels l'entreprise n'opère pas.
2. Liquidités détenues dans les banques
Il s'agit de la trésorerie détenue par l'entreprise dans les comptes chèques et d'épargne des banques commerciales. Il est généralement divisé en espèces détenues dans des banques dans les pays dans lesquels l'entreprise exerce ses activités et en espèces détenues dans des banques dans des pays où l'entreprise n'est pas active.
3. Espèces détenues sur des comptes séquestres
Il s'agit de l'argent que l'entreprise s'attend à recevoir à l'avenir d'une transaction passée.
Constituants de la dette
1. Prêts bancaires
Ils se réfèrent à l'argent emprunté par l'entreprise à la banque. Les prêts bancaires sont généralement classés comme des dettes portant intérêt et sont presque toujours classés comme des excédents de dette.
2. Hypothèques Hypothèque Une hypothèque est un prêt - accordé par un prêteur hypothécaire ou une banque - qui permet à un particulier d'acheter une maison. S'il est possible de contracter des prêts pour couvrir la totalité du coût d'une maison, il est plus courant d'obtenir un prêt pour environ 80% de la valeur de la maison.
Ils renvoient à tous les actifs que l'entreprise aurait pu utiliser pour obtenir des fonds auprès d'un prêteur. Étant donné que la méthode d'évaluation sans dette et sans liquidités examine les actifs tout en évaluant une entreprise, les prêts hypothécaires sont également généralement classés comme dette excédentaire.
3. Chèques non encaissés
Ils désignent tous les chèques émis par l'entreprise qui n'ont pas encore été encaissés par leurs titulaires.
4. Paiements impayés par carte de crédit
Ils se réfèrent à tout argent que l'entreprise a dépensé via une carte de crédit professionnelle.
Excédent ou non-excédent de trésorerie
Comme mentionné ci-dessus, il n'y a pas de définition stricte de la dette excédentaire ou de l'excédent de trésorerie. Avant que la société acquéreuse puisse évaluer la société cible en utilisant une variante de l'approche d'évaluation sans dette sans trésorerie, les deux parties doivent décider de ce qui constitue exactement l'excédent de dette et l'excédent de trésorerie.
Par exemple, la société cible peut souhaiter traiter les liquidités des comptes séquestres comme des excédents de trésorerie, tandis que la société acquéreuse peut souhaiter la traiter comme un bénéfice d'exploitation et une partie de l'entreprise. De même, la société cible peut vouloir traiter les chèques non encaissés comme une dette non excédentaire ou une dette contractée par la société acquéreuse, tandis que la société acquéreuse peut souhaiter les traiter comme une dette excédentaire que la société cible doit rembourser avant l'acquisition.
Avantages de la méthode d'évaluation sans dette sans espèces
Une approche d'évaluation sans dette et sans trésorerie permet à la fois à la société acquéreuse et à la société cible de se faire une idée plus claire de l'acquisition. L'acquéreur sait exactement ce qu'il obtient de la transaction. Considérez les deux situations suivantes:
- La société A souhaite acheter la société B. La société B a une valeur marchande existante de 100 millions de dollars. Cependant, la société B doit 120 millions de dollars à ses divers débiteurs. Les propriétaires de la société B vendent la société à la société A pour 80 millions de dollars. Cependant, la société A vient de contracter une dette de 120 millions de dollars.
- La société A et la société C veulent acheter la société B. La société B est une société riche en liquidités (20 millions de dollars en excédent de trésorerie) et a une valeur de marché existante de 100 millions de dollars. La société A propose d'acheter la société B pour 115 millions de dollars, et la société C propose d'acheter la société B pour 105 millions de dollars. La société B choisit la société A sur la base de l'offre plus élevée uniquement pour se rendre compte que la société A traite l'excédent de trésorerie comme une trésorerie d'exploitation faisant partie de l'entreprise tandis que la société C traite l'excédent de trésorerie comme un excédent de trésorerie.
Une approche d'évaluation sans dette et sans trésorerie permet d'éviter les situations décrites ci-dessus.
Ressources supplémentaires
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- Idle Cash Idle Cash Idle Cash est, comme son expression l'indique, des espèces inutilisées ou qui ne sont pas utilisées d'une manière qui peut augmenter la valeur d'une entreprise. Cela signifie que les liquidités ne rapportent pas d'intérêt en étant assis sur un compte d'épargne ou un compte courant, et ne génèrent pas de profit sous la forme d'achats d'actifs ou d'investissements. L'argent est simplement assis sous une forme où il ne s'apprécie pas.
- Dette senior et subordonnée Dette senior et subordonnée Afin de comprendre la dette senior et subordonnée, nous devons d'abord examiner la pile de fonds propres. La pile de capital classe la priorité des différentes sources de financement. La dette senior et subordonnée fait référence à leur rang dans la pile de capital d'une entreprise. En cas de liquidation, la dette senior est remboursée en premier
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- Méthodes de valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une société en tant qu'entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions antérieures. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement d'entreprise, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et la finance.
