La théorie de l'habitat privilégié stipule que le marché des obligations est «segmenté» par structure par terme et que les obligations Obligations Les obligations sont des titres à revenu fixe émis par des sociétés et des gouvernements pour mobiliser des capitaux. L'émetteur obligataire emprunte des capitaux au détenteur de l'obligation et lui effectue des paiements fixes à un taux d'intérêt fixe (ou variable) pendant une période déterminée. les investisseurs du marché ont des préférences pour ces segments. Selon la théorie, les investisseurs du marché obligataire préfèrent investir dans une partie ou un «habitat» spécifique de la structure des termes.
La théorie de l'habitat préféré a été introduite par l'économiste italo-américain Franco Modigliani et l'historien économique américain Richard Sutch dans leur article de 1966 intitulé «Innovations in Interest Rates Policy». Il s'agit d'une combinaison de la théorie des marchés segmentés de Culbertson Théorie des marchés segmentés La théorie des marchés segmentés stipule que le marché des obligations est «segmenté» sur la base de la structure par terme des obligations et qu'ils opèrent indépendamment. et la théorie des attentes de Fisher Théorie des attentes locales En finance et en économie, la théorie des attentes locales est une théorie qui suggère que les rendements des obligations avec des échéances différentes devraient être les mêmes sur l'horizon d'investissement à court terme. Essentiellement, la théorie des attentes locales est l'une des variantes de la théorie des attentes pures.
Qu'est-ce que la structure des termes?
Structure par terme, également appelée courbe de rendement Courbe de rendement La courbe de rendement est une représentation graphique des taux d'intérêt de la dette pour une gamme d'échéances. Il montre le rendement qu'un investisseur s'attend à gagner s'il prête son argent pendant une période donnée. Le graphique affiche le rendement d'une obligation sur l'axe vertical et le temps jusqu'à l'échéance sur l'axe horizontal. lorsqu'elle est représentée graphiquement, est la relation entre le taux d'intérêt d'un actif (généralement des obligations d'État) et son échéance. Taux d'intérêt Taux d'intérêt Un taux d'intérêt fait référence au montant facturé par un prêteur à un emprunteur pour toute forme de dette donnée, généralement exprimé en pourcentage du principal. est mesuré sur l'axe vertical et le temps jusqu'à maturité est mesuré sur l'axe horizontal.
Normalement, les taux d'intérêt et la durée jusqu'à l'échéance sont positivement corrélés. Par conséquent, les taux d'intérêt augmentent avec une augmentation du délai de maturité. Il en résulte que la structure des termes suppose une pente positive. La courbe des taux est souvent considérée comme une mesure de la confiance dans l'économie pour le marché obligataire.
1. Théorie des marchés segmentés
La théorie des marchés segmentés stipule que le marché des obligations est «segmenté» sur la base de la structure par terme des obligations et que les marchés «segmentés» fonctionnent plus ou moins indépendamment. Selon la théorie des marchés segmentés, le rendement offert par une obligation avec une structure par terme spécifique est déterminé uniquement par l'offre et la demande Offre et demande Les lois de l'offre et de la demande sont des concepts microéconomiques qui stipulent que dans les marchés efficients, la quantité fournie d'un bien et la quantité demandée de ce bien est égale l'une à l'autre. Le prix de ce bien est également déterminé par le point auquel l'offre et la demande sont égales l'une à l'autre. pour cette obligation et indépendamment du rendement offert par les obligations avec des structures de terme différentes.
2. Théorie des attentes
La théorie des attentes prétend que le rendement de tout titre à revenu fixe à long terme doit être égal au rendement attendu d'une séquence de titres à revenu fixe à court terme Titres à revenu fixe Les titres à revenu fixe sont un type d'instrument de créance qui fournit des rendements sous la forme des paiements d'intérêts réguliers ou fixes et des remboursements du. Par conséquent, tout titre à revenu fixe à long terme peut être recréé à l'aide d'une séquence de titres à revenu fixe à court terme.
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Habitats préférés dans l'investissement
La théorie de l'habitat préféré stipule que les investisseurs sur les marchés obligataires manifestent une préférence pour les délais d'investissement Horizon d'investissement L'horizon d'investissement est un terme utilisé pour identifier la durée pendant laquelle un investisseur vise à maintenir son portefeuille avant de vendre ses titres dans un but lucratif. L'horizon de placement d'un individu est affecté par plusieurs facteurs différents. Cependant, le principal facteur déterminant est souvent le niveau de risque de l'investisseur, et une telle préférence dicte la pente de la structure par terme. Les investisseurs sur les marchés obligataires exigent une prime pour investir en dehors de leur «habitat préféré».
Par exemple, un investisseur privilégiant les obligations à court terme aux obligations à long terme n'investira dans des obligations à long terme que si elles génèrent un rendement significativement plus élevé que les obligations à court terme. À l'inverse, un investisseur privilégiant les obligations à long terme aux obligations à court terme n'investira dans des obligations à court terme que si elles génèrent un rendement nettement supérieur par rapport aux obligations à long terme.
Par conséquent, les préférences des investisseurs qui favorisent les obligations à court terme par rapport aux obligations à long terme donneraient lieu à la courbe de rendement standard à pente ascendante, tandis que les préférences des investisseurs qui favorisent les obligations à long terme par rapport aux obligations à court terme donneraient lieu à la courbe de rendement inversée Rendement inversé Courbe Une courbe de rendement inversée indique souvent le début d'une récession ou d'un ralentissement économique. La courbe de rendement est une représentation graphique de la relation entre le taux d'intérêt payé par un actif (généralement des obligations d'État) et la durée jusqu'à l'échéance. . Lorsque la théorie de l'habitat préféré a été propagée pour la première fois, une courbe de rendement en pente ascendante était la norme. Ainsi, le court terme était connu comme l'habitat privilégié des investisseurs obligataires.
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- Fondamentaux du revenu fixe
- Notations des obligations Notations des obligations Les notations des obligations sont des représentations de la solvabilité des obligations d'entreprises ou d'État. Les notations sont publiées par les agences de notation de crédit et fournissent des évaluations de la solidité financière et de la capacité d'un émetteur d'obligations à rembourser le principal et les intérêts de l'obligation conformément au contrat.
- Actions vs actions à revenu fixe vs actions à revenu fixe vs titres à revenu fixe. Les produits d'actions et de titres à revenu fixe sont des instruments financiers qui présentent des différences très importantes que tout analyste financier devrait connaître. Les placements en actions se composent généralement d'actions ou de fonds d'actions, tandis que les titres à revenu fixe se composent généralement d'obligations de sociétés ou d'État.
- Titres négociables Titres négociables Les titres négociables sont des instruments financiers à court terme sans restriction qui sont émis soit pour des titres de participation, soit pour des titres de créance d'une société cotée en bourse. La société émettrice crée ces instruments dans le but exprès de lever des fonds pour financer davantage les activités commerciales et l'expansion.
