Un manquement aux clauses restrictives se produit lorsque l'émetteur d'un titre de créance Titres de créance titrisés Les titres de créance titrisés sont des titres financiers créés par la titrisation de prêts individuels (dette). La titrisation est un processus financier qui viole une clause restrictive, qui est l'une des modalités et conditions auxquelles le débiteur s'est engagé dans le cadre de l'accord de prêt. Selon le type de convention impliquée, il peut y avoir deux types de violations:
- Violation d'une alliance affirmative , si le débiteur n'accomplit pas les actions qu'il / elle est obligé d'accomplir;
- Violation d'un engagement négatif (également appelé engagement restrictif) , si le débiteur accomplit des actions qu'il lui est interdit d'accomplir.
Dans le cas des obligations de sociétés Obligations de sociétés Les obligations de sociétés sont émises par des sociétés et arrivent généralement à échéance dans un délai de 1 à 30 ans. Ces obligations offrent généralement un rendement plus élevé que les obligations d'État, mais comportent plus de risques. Les obligations de sociétés peuvent être classées en groupes, selon le secteur de marché dans lequel la société opère., Les clauses restrictives sont décrites dans le prospectus obligataire.
Pourquoi les alliances sont importantes
Les clauses restrictives visent à protéger les créanciers contre les actions entreprises par la direction qui pourraient aggraver leur situation et la solvabilité de l'entreprise, rendant le recouvrement complet et opportun des intérêts et du principal plus incertain.
Voici des exemples de clauses positives et négatives qui visent à protéger la position d'un créancier contre les opérations sur titres susceptibles d'aggraver sa situation:
1. Paiements restreints
Ce sont essentiellement des limitations sur la façon dont les liquidités d'une entreprise peuvent être utilisées. Pour éviter une utilisation abusive des liquidités qui réduirait les ressources d'une société disponibles pour les paiements d'intérêts et de principal, une clause restrictive peut limiter le montant des liquidités pouvant être versées aux actionnaires sous forme de dividendes et pouvant être utilisées pour des rachats d'actions.
Ces mesures favoriseraient les actionnaires plutôt que les créanciers et pourraient ne pas être acceptables dans le cas d'une société avec une génération de flux de trésorerie relativement limitée, une activité hautement cyclique ou une structure de capital à effet de levier.
2. Changement de contrôle mis
Si une société est vendue à une société financièrement plus faible, la position d'un créancier peut s'aggraver, car la nouvelle entité peut être moins solvable que celle acquise. C'est pourquoi certaines clauses restrictives peuvent exiger que la société acquéreuse rachète la dette de la société acquise, souvent même avec une petite prime par rapport à la valeur nominale.
3. Obligation de déposer à temps les rapports annuels et autres documents pertinents
Pour analyser efficacement la santé financière d'un emprunteur, les créanciers doivent avoir accès en temps opportun aux états financiers d'une entreprise. Analyse des états financiers Comment effectuer l'analyse des états financiers. Ce guide vous apprendra à effectuer une analyse des états financiers du compte de résultat, du bilan et du tableau des flux de trésorerie, y compris les marges, les ratios, la croissance, la liquidité, l'effet de levier, les taux de rendement et la rentabilité. et autres documents pertinents. Un dépôt tardif de la documentation pertinente peut rendre l'analyse plus difficile et moins efficace.
4. Limitations à de nouvelles augmentations de la dette
La capacité d'un emprunteur à rembourser sa dette dépend également du montant de la dette contractée par l'emprunteur. Les clauses restrictives peuvent aider à éviter une augmentation excessive de la dette qui aggravera la santé financière de l'emprunteur et compromettra sa capacité à faire face aux dettes. Les exemples incluent l'interdiction de vendre une entreprise via un rachat par emprunt et l'augmentation de la dette garantie qui aurait la priorité sur les porteurs d'obligations non garanties.
Pactes bancaires
Les clauses restrictives bancaires, telles que décrites dans les accords de crédit bancaire, peuvent souvent être encore plus restrictives que les clauses restrictives obligataires. Dans de nombreux cas, une banque peut exiger d'un débiteur qu'il maintienne des ratios d'endettement tels que dette / capitaux propres, dette / EBITDA ou dette / EBIT sous un certain seuil. Ces types de clauses sont appelées clauses de maintenance .
En cas de violation d'un engagement, la banque bloquera probablement tout crédit supplémentaire au débiteur concerné et exigera que l'engagement soit corrigé, généralement sous la menace de déclencher un défaut.
Conséquences d'une violation du Pacte
Le non-respect d'un engagement peut déclencher un défaut technique. Cependant, les conséquences spécifiques d'une violation de la convention doivent être analysées au cas par cas et dépendent de la décision du créancier de renoncer aux violations.
Les conséquences d'un manquement à un engagement comprennent généralement:
- Une pénalité ou des frais facturés au débiteur par le créancier;
- Une augmentation du taux d'intérêt de l'obligation ou du prêt;
- Une augmentation de la garantie;
- Résiliation de l'accord de dette; et
- Renoncer à la violation sans conséquences importantes.
Renonciation à une violation du Pacte
Toutes les violations ne sont pas traitées de la même manière, car leur gravité peut varier et nécessiter différents types d'actions. Pour les manquements non graves, une renonciation sera généralement accordée après que le débiteur et le créancier ont négocié. Plus précisement:
- Le débiteur et le créancier peuvent convenir d'une renonciation inconditionnelle. Cela peut se produire parce que la violation est particulièrement faible et / ou parce qu'elle peut résulter d'événements indépendants de la volonté du débiteur.
- Le débiteur et le créancier peuvent convenir d'une renonciation avec l'imposition de restrictions supplémentaires telles que des engagements alimentaires supplémentaires ou des ratios différents appliqués aux engagements existants.
Liquidité, rapports financiers et clauses restrictives
Le non-respect d'un engagement peut avoir un impact sur la liquidité et la solvabilité d'un débiteur. Si le pacte donne au prêteur le droit de demander le paiement immédiat du prêt, la dette en question devient un passif courant pour le débiteur, ce qui peut modifier sa santé financière.
Étant donné que de nombreuses clauses restrictives reposent généralement sur des ratios comptables, tels que dette / BAIIA, un débiteur qui souhaite éviter les violations peut être incité à déformer les résultats ou à mettre l'accent sur des mesures non conformes aux PCGR dans la définition des ratios utilisés.
Plus de ressources
Finance est le fournisseur officiel de la certification mondiale Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ L'accréditation Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ est une norme mondiale pour les analystes de crédit qui couvre la finance, la comptabilité, l'analyse de crédit et l'analyse des flux de trésorerie , modélisation d'alliances, remboursements de prêts, etc. programme de certification, conçu pour aider quiconque à devenir un analyste financier de classe mondiale. Pour continuer à faire avancer votre carrière, les ressources supplémentaires ci-dessous vous seront utiles:
- Pactes de dette Pactes de dette Les pactes de dette sont des restrictions que les prêteurs (créanciers, créanciers, investisseurs) imposent aux accords de prêt pour limiter les actions de l'emprunteur (débiteur).
- Ratio dette / EBITDA Ratio dette / EBITDA Le ratio dette nette / bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) mesure le levier financier et la capacité d'une entreprise à rembourser sa dette. Essentiellement, le ratio dette nette / EBITDA (dette / EBITDA) donne une indication du temps dont une entreprise aurait besoin pour fonctionner à son niveau actuel pour rembourser la totalité de sa dette.
- Conformité financière Conformité financière La conformité financière est la réglementation et l'application des lois et des règles en matière de finance et des marchés financiers. Il s'étend sur l'ensemble du
- Risque de crédit
