Comment évaluez-vous un actif minier?

Les actifs miniers sont très difficiles à évaluer. Compte tenu du degré d'incertitude géologique autour des réserves et des ressources, il est difficile de savoir quelle quantité de métal se trouve réellement dans le sol. Ce guide d'évaluation minière vous apprendra tout ce que vous devez savoir pour évaluer un actif!

La meilleure façon d'évaluer un actif minier ou une société est de construire un modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF) qui prend en compte un plan minier produit dans un rapport technique (comme une étude de faisabilité). Sans une telle étude disponible, il faut recourir à des mesures plus brutes.

Voici un aperçu des principales méthodes d'évaluation utilisées dans l'industrie:

  • Prix ​​à la valeur liquidative (P / NAV)
  • Prix ​​au flux de trésorerie (P / CF)
  • Coût d'achat total (TAC)
  • EV / Ressource ($ / once)

guide d'évaluation de l'industrie minière

P / NAV

Le prix par rapport à la valeur liquidative (P / VNI) est la mesure d'évaluation minière la plus importante, période.

La «valeur liquidative» est la valeur actuelle nette (VAN) ou la valeur actualisée des flux de trésorerie (DCF) de tous les flux de trésorerie futurs Flux de trésorerie Le flux de trésorerie (CF) est l'augmentation ou la diminution du montant d'argent d'une entreprise, d'une institution l'individu a. En finance, le terme est utilisé pour décrire le montant de trésorerie (devise) généré ou consommé au cours d'une période donnée. Il existe de nombreux types de FC de l'actif minier moins toute dette plus toute trésorerie. Le modèle peut être prévu jusqu'à la fin de la vie de la mine et actualisé aujourd'hui car les rapports techniques contiennent un plan de durée de vie de la mine (LOM) très détaillé.

La formule est la suivante:

P / VNI = Capitalisation boursière / [VAN de tous les actifs miniers - dette nette]

Pour un aperçu plus détaillé de la P / NAV, consultez notre cours sur la modélisation financière minière.

La valeur liquidative est une approche d'évaluation de la somme des parties, en ce que chaque actif minier individuel est évalué indépendamment puis additionné. Des ajustements corporatifs sont effectués à la fin, tels que les frais généraux du siège social ou la dette.

Vous trouverez ci-dessous une capture d'écran d'un modèle NAV du cours de modélisation financière minière de Finance.

modèle NAV minier

P / CF

Le rapport prix / flux de trésorerie, ou «flux de trésorerie P», est également courant, mais utilisé uniquement pour la production de mines, car il prend le flux de trésorerie actuel de cette année par rapport au prix du titre.

Le ratio prend le flux de trésorerie ajusté Flux de trésorerie Le flux de trésorerie (CF) est l'augmentation ou la diminution du montant d'argent qu'une entreprise, une institution ou un individu possède. En finance, le terme est utilisé pour décrire le montant de trésorerie (devise) généré ou consommé au cours d'une période donnée. Il existe de nombreux types de CF de l'entreprise au cours d'une année donnée (c'est-à-dire 2018E), et compare cela au prix de l'action.

Les flux de trésorerie d'exploitation sont après intérêts (et donc une mesure des capitaux propres), ils sont également après impôts, mais ils n'incluent pas les dépenses en capital.

La formule est la suivante:

P / CF = Prix par Action / Flux de trésorerie liés aux activités par action

Nous discutons plus en détail du P / CF dans notre cours sur l'évaluation minière.

EV / Ressource

Ce ratio prend les ressources totales contenues dans le sol et les divise par la valeur d'entreprise de l'entreprise.

Cette métrique est généralement utilisée pour les projets de développement à un stade précoce, où il n'y a pas beaucoup d'informations détaillées (pas assez pour faire une analyse DCF).

Le ratio est très basique et ne tient pas compte du coût en capital pour construire la mine, ni du coût d'exploitation pour extraire le métal.

La formule est la suivante:

EV / ressources = Valeur d' entreprise / Total Onces ou livres de ressources en métal

TAC (coût total d'acquisition)

Un autre paramètre couramment utilisé dans l'industrie minière pour les projets à un stade précoce est le coût total d'acquisition ou TAC.

Cela représente le coût d'acquisition de l'actif, de construction de la mine et d'exploitation de la mine, le tout sur une base par once.

Un exemple de calcul TAC:

Supposons qu'une action cotée en bourse avait une capitalisation boursière de 100 millions de dollars et 1 million d'onces.

Je pourrais donc acquérir l'actif pour 100 dollars l'once.

Je sais que le coût de construction de la mine divisé par le nombre d'onces serait de 200 $ l'once.

Je sais aussi que le coût global moyen d'exploitation de cette mine est d'environ 900 $ l'once. Basé sur certaines études.

Tout cela se combine pour un TAC de 1 200 $ l'once.

La formule est la suivante:

TAC = [coût d'acquisition + coût de construction + coût d'exploitation] / onces totales

Pour plus de détails sur toutes les mesures ci-dessus, suivez un essai gratuit de notre cours de modélisation et d'évaluation financière minière.

Diagramme de valorisation minière

Plus de ressources d'évaluation minière

Il s'agit d'un guide gratuit des techniques d'évaluation des actifs miniers. Pour continuer à apprendre et à approfondir vos connaissances, consultez ces ressources supplémentaires:

  • Guide de modélisation financièreGuide de modélisation financière gratuit
  • Modélisation DCF Guide gratuit de formation sur les modèles DCF Un modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision du flux de trésorerie disponible sans effet de levier d'une entreprise
  • Cours accéléré Excel gratuit
  • Raccourcis Excel

Recommandé

Qu'est-ce qu'une courbe en J?
Qu'est-ce qu'une obligation à coupon?
Quel est le coût sans levier du capital?