Le processus d'offre publique initiale d'introduction en bourse est le moment où une société précédemment non cotée vend des titres nouveaux ou existants. La société émettrice crée ces instruments dans le but exprès de lever des fonds pour financer davantage les activités commerciales et l'expansion. et les propose au public pour la première fois.
Avant une introduction en bourse, une entreprise est considérée comme privée - avec un plus petit nombre d'actionnaires, limités aux investisseurs accrédités (comme les investisseurs providentiels / capital-risqueurs Private Equity vs Venture Capital, Angel / Seed Investors Comparez le private equity vs capital-risque vs angel et les investisseurs de départ en termes de risque, de stade d'activité, de taille et de type d'investissement, de paramètres, de gestion. Ce guide fournit une comparaison détaillée entre le capital-investissement et le capital-risque par rapport aux investisseurs providentiels et aux investisseurs de départ. Il est facile de confondre les trois catégories d'investisseurs et les particuliers fortunés) et / ou les premiers investisseurs (par exemple, le fondateur, la famille et les amis).
Après une introduction en bourse, la société émettrice devient une société cotée en bourse sur une bourse reconnue. Ainsi, une introduction en bourse est également connue sous le nom de «mise en bourse».
Aperçu du processus d'introduction en bourse
Ce guide décrira les étapes impliquées dans le processus, qui peut durer de six mois à plus d'un an.
Voici les étapes qu'une entreprise doit entreprendre pour devenir publique via un processus d'introduction en bourse:
- Sélectionnez une banque
- Diligence raisonnable et dépôts
- Tarification
- Stabilisation
- Transition
Étape 1: Sélectionnez une banque d'investissement
La première étape du processus d'introduction en bourse consiste pour la société émettrice à choisir une banque d'investissement Banque d'investissement La banque d'investissement est la division d'une banque ou d'une institution financière qui sert les gouvernements, les entreprises et les institutions en assurant la souscription (levée de capitaux) et les fusions et acquisitions ( Services de conseil en fusions et acquisitions). Les banques d'investissement agissent en tant qu'intermédiaires pour conseiller la société dans son introduction en bourse et fournir des services de souscription. La banque d'investissement est sélectionnée selon les critères suivants:
- Réputation
- La qualité de la recherche
- Expertise de l'industrie
- Distribution, c'est-à-dire si la banque d'investissement peut fournir les titres émis à davantage d'investisseurs institutionnels ou à davantage d'investisseurs individuels
- Relation préalable avec la banque d'investissement
Étape 2: Diligence raisonnable et dépôts réglementaires
La souscription est le processus par lequel une banque d'investissement (le souscripteur) agit en tant qu'intermédiaire entre la société émettrice et le public investisseur pour aider la société émettrice à vendre son premier ensemble d'actions. Les accords de souscription suivants sont à la disposition de la société émettrice:
- Engagement ferme : Dans le cadre d'un tel accord, le souscripteur achète l'ensemble de l'offre et revend les actions au public investisseur. L'accord de souscription à engagement ferme garantit à la société émettrice qu'une somme d'argent particulière sera levée.
- Accord Best Efforts : Dans le cadre d'un tel accord, le souscripteur ne garantit pas le montant qu'il collectera pour la société émettrice. Il ne vend les titres que pour le compte de la société.
- Accord tout ou rien : À moins que toutes les actions offertes ne puissent être vendues, l'offre est annulée.
- Syndicat des assureurs : les offres publiques peuvent être gérées par un seul souscripteur (géré en exclusivité) ou par plusieurs gestionnaires. Lorsqu'il y a plusieurs gestionnaires, une banque d'investissement est sélectionnée comme chef de file ou gestionnaire comptable. Dans le cadre d'un tel accord, la banque d'investissement chef de file forme un syndicat de preneurs fermes en formant des alliances stratégiques avec d'autres banques, dont chacune vend ensuite une partie de l'introduction en bourse. Un tel accord intervient lorsque la principale banque d'investissement souhaite diversifier le risque d'une introduction en bourse entre plusieurs banques.
Un souscripteur doit rédiger les documents suivants:
Lettre de mission : Une lettre de mission comprend généralement:
- Clause de remboursement: Cette clause oblige la société émettrice à couvrir tous les frais remboursables engagés par le souscripteur, même si l'introduction en bourse est retirée pendant la phase de diligence raisonnable, la phase d'enregistrement ou la phase de commercialisation.
- Écart brut / remise de souscription: Le spread brut est obtenu en soustrayant le prix auquel le souscripteur achète l'émission du prix auquel il vend l'émission.
Spread brut = Prix de vente de l'émission vendue par le souscripteur - Prix d'achat de l'émission achetée par le souscripteur
En règle générale, le spread brut est fixé à 7% du produit. Le spread brut est utilisé pour payer des frais au souscripteur. S'il existe un syndicat de souscripteurs, le souscripteur principal reçoit 20% de l'écart brut. 60% du spread restant, appelé «concession de vente», est réparti entre les souscripteurs du syndicat au prorata du nombre d'émissions vendues par le souscripteur. Les 20% restants de la marge brute sont utilisés pour couvrir les frais de souscription (par exemple, les frais de roadshow, les conseillers techniques, etc.).
Lettre d'intention : Une lettre d'intention contient généralement les informations suivantes:
- L'engagement du souscripteur à conclure une convention de souscription avec la société émettrice
- Un engagement de la société émettrice à fournir au souscripteur toutes les informations pertinentes et, par conséquent, à coopérer pleinement à tous les efforts de diligence raisonnable.
- Un accord de la société émettrice pour fournir au souscripteur une option de surallocation de 15%.
La lettre d'intention ne mentionne pas le prix d'offre final.
Convention de prise ferme : La lettre d'intention reste en vigueur jusqu'à la fixation du prix des titres, après quoi la convention de prise ferme est signée. Par la suite, le souscripteur est contractuellement tenu d'acheter l'émission à la société à un prix déterminé.
Déclaration d'enregistrement : La déclaration d'enregistrement comprend des informations concernant l'introduction en bourse, les états financiers de la société, l'historique de la direction, les participations d'initiés, les éventuels problèmes juridiques rencontrés par la société et le symbole boursier à utiliser par la société émettrice une fois cotée. en bourse. La SEC exige que la société émettrice et ses souscripteurs déposent une déclaration d'enregistrement une fois que les détails de l'émission ont été convenus. La déclaration d'enregistrement comprend deux parties:
- Le Prospectus: il est fourni à chaque investisseur qui achète le titre émis
- Dépôts privés: il s'agit d'informations qui sont fournies à la SEC pour inspection mais qui ne sont pas nécessairement mises à la disposition du public
La déclaration d'enregistrement garantit que les investisseurs disposent d'informations adéquates et fiables sur les titres. La SEC procède ensuite à une diligence raisonnable pour s'assurer que tous les détails requis ont été correctement divulgués.
Red Herring Document : Pendant la période de réflexion, le souscripteur crée un prospectus initial qui comprend les coordonnées de la société émettrice, enregistrer la date d'entrée en vigueur et le prix de l'offre. Une fois le document de hareng rouge créé, la société émettrice et les preneurs fermes commercialisent les actions auprès des investisseurs publics. Souvent, les souscripteurs participent à des tournées (appelées les expositions de chiens et de poneys - d'une durée de 3 à 4 semaines) pour commercialiser les actions auprès d'investisseurs institutionnels et évaluer la demande des actions.
Étape 3: Tarification
Une fois l'introduction en bourse approuvée par la SEC, la date d'entrée en vigueur est décidée. La veille de la date d'effet, la société émettrice et le souscripteur décident du prix d'offre (c'est-à-dire le prix auquel les actions seront vendues par la société émettrice) et du nombre précis d'actions à vendre. Il est important de décider du prix d'offre car c'est le prix auquel la société émettrice se mobilise. Les facteurs suivants affectent le prix d'offre:
- Le succès / échec des roadshows (tel qu'enregistré dans les carnets de commandes)
- L'objectif de l'entreprise
- État de l'économie de marché Économie de marché L'économie de marché est définie comme un système dans lequel la production de biens et de services est établie en fonction de l'évolution des désirs et des capacités du marché
Les introductions en bourse sont souvent sous-évaluées afin de garantir que l'émission est entièrement souscrite / sursouscrite par les investisseurs publics, même si cela conduit la société émettrice à ne pas recevoir la valeur totale de ses actions.
Si une introduction en bourse est sous-évaluée, les investisseurs de l'introduction en bourse s'attendent à une hausse du prix des actions le jour de l'offre. Cela augmente la demande pour le problème. En outre, la sous-tarification compense les investisseurs pour le risque qu'ils prennent en investissant dans l'introduction en bourse. Une offre sursouscrite deux à trois fois est considérée comme une «bonne introduction en bourse».
Étape 4: stabilisation
Une fois l'émission sur le marché, le souscripteur doit fournir des recommandations d'analystes, une stabilisation après-marché et créer un marché pour l'action émise.
Le souscripteur procède à une stabilisation après bourse en cas de déséquilibre d'ordre en achetant des actions au prix d'offre ou en dessous de celui-ci.
Les activités de stabilisation ne peuvent être menées que pendant une courte période - cependant, pendant cette période, le souscripteur a la liberté de négocier et d'influencer le prix de l'émission car les interdictions de manipulation des prix sont suspendues.
Étape 5: Transition vers la concurrence sur le marché
La dernière étape du processus d'introduction en bourse, la transition vers la concurrence sur le marché, commence 25 jours après l'offre publique initiale, une fois que la «période de silence» mandatée par la SEC prend fin.
Au cours de cette période, les investisseurs ne se reposent plus sur les informations obligatoires et le prospectus pour se fier aux forces du marché pour obtenir des informations sur leurs actions. Après l'expiration de la période de 25 jours, les souscripteurs peuvent fournir des estimations concernant le bénéfice et la valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une société en tant qu'entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions précédentes. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement d'entreprise, les fusions-acquisitions, les rachats par emprunt et le financement de la société émettrice. Ainsi, le souscripteur assume les rôles de conseiller et d'évaluateur une fois l'émission effectuée.
Mesures pour juger d'un processus d'introduction en bourse réussi
Les métriques suivantes sont utilisées pour juger de la performance d'une introduction en bourse:
Capitalisation boursière : L'introduction en bourse est considérée comme réussie si la capitalisation boursière de l'entreprise est égale ou supérieure à la capitalisation boursière des concurrents du secteur dans les 30 jours suivant l'offre publique initiale. Sinon, la performance de l'introduction en bourse est remise en question.
Capitalisation boursière = cours de l'action x nombre total d'actions en circulation de la société
Tarification du marché : L'introduction en bourse est considérée comme réussie si la différence entre le prix d'offre et la capitalisation boursière de la société émettrice 30 jours après l'introduction en bourse est inférieure à 20%. Sinon, la performance de l'introduction en bourse est remise en question.
Plus de ressources
Le processus d'introduction en bourse est essentiel pour un marché financier sain. Finance est le fournisseur mondial officiel de la certification FMVA® Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA) ™. Pour en savoir plus, cliquez sur les ressources financières suivantes:
- Titres négociables Titres négociables Les titres négociables sont des instruments financiers à court terme sans restriction qui sont émis soit pour des titres de participation, soit pour des titres de créance d'une société cotée en bourse. La société émettrice crée ces instruments dans le but exprès de lever des fonds pour financer davantage les activités commerciales et l'expansion.
- Titres publics Titres publics Les titres publics, ou titres négociables, sont des placements qui sont librement ou facilement négociés sur un marché. Les titres sont soit fondés sur des capitaux propres, soit sur la dette.
- Qu'est-ce qu'une action? Stock Qu'est-ce qu'un stock? Un individu qui détient des actions dans une entreprise est appelé un actionnaire et est habilité à réclamer une partie des actifs et bénéfices résiduels de l'entreprise (si l'entreprise devait être dissoute). Les termes «actions», «actions» et «capitaux propres» sont utilisés de manière interchangeable.
- Que font les banquiers d'investissement? Que font les banquiers d'investissement? Que font les banquiers d'investissement? Les banquiers d'investissement peuvent travailler 100 heures par semaine pour effectuer des recherches, des modèles financiers et des présentations de construction. Bien qu'elle présente certains des postes les plus convoités et les plus gratifiants du secteur bancaire, la banque d'investissement est également l'un des parcours de carrière les plus difficiles et les plus difficiles, Guide to IB
