L'arbitrage de fusion, également connu sous le nom d'arbitrage de risque, est une stratégie d'investissement qui vise à générer des bénéfices à partir de fusions et / ou de rachats réussis. Il s'agit d'un type d'investissement événementiel qui vise à capitaliser sur les différences entre les cours des actions avant et après les fusions. Les investisseurs qui utilisent des stratégies d'arbitrage de fusion sont connus sous le nom d'arbitrageurs Arbitrageur Un arbitrageur est une personne qui réalise des bénéfices en tirant parti des inefficacités des marchés financiers. Les opportunités d'arbitrage se présentent lorsqu'un actif.
Comment fonctionne l'arbitrage de fusion
- Dans une fusion typique, l'acquéreur est souvent tenu de payer une prime. c'est-à-dire offrir d'acheter les actions de la société cible à un prix supérieur à celui du marché.
- L'annonce de la fusion à un prix plus élevé a tendance à faire monter le prix des actions de la cible, permettant aux investisseurs de profiter de la différence.
- Les investisseurs peuvent bénéficier de l'annonce ou de la réussite de la fusion, en fonction du moment de l'investissement.
- Si l'investisseur possède déjà des actions avant l'annonce, il peut bénéficier de la hausse des prix le jour de l'annonce. Si l'investisseur choisit d'acheter les actions de la cible après l'annonce, ses gains dépendent du «spread d'arbitrage».
- Le spread d'arbitrage fait référence à la différence entre le prix d'acquisition des actions et le prix du marché au moment de l'investissement. Plus le spread est grand, plus la récompense potentielle pour l'investisseur est élevée (elle sera la plus importante si les investissements sont effectués avant l'annonce).
Arbitrage de fusion dans les fusions monétaires
Les fusions de trésorerie sont des fusions dans lesquelles l'acquéreur propose de payer un certain montant en espèces (avec une prime) pour les actions de la société cible. Dans un tel cas, l'acquéreur annonce généralement le prix auquel il acquerra les actions de la cible si la fusion devait aboutir. L'investisseur / arbitragiste compte sur la réussite de la fusion et bénéficie de la différence entre le prix auquel il achète l'action et le prix d'acquisition.
Prenons un exemple: la société B se négocie actuellement à 80 $ / action. Le 11 juin, la société A annonce qu'elle achètera la majorité des actions de la société B à une prime de 200 $ dans le cadre d'une transaction entièrement en espèces en raison de la valeur qu'elle voit dans la fusion. Cela conduit à une augmentation soudaine du cours de l'action à la date d'annonce et le cours de l'action clôture à 110 $ / action.
Jane est une arbitragiste expérimentée et achète les actions de la société B à 110 $ en raison de sa confiance dans le succès de l'opération. À la fin de l'opération, le cours de l'action de la société B augmente régulièrement jusqu'à ce qu'il atteigne le prix d'acquisition à la date d'acquisition spécifiée.
Ici, l'écart d'arbitrage pour Jane était de 90 $ (200 $ - 110 $) par action, ce qui correspond à ce qu'elle gagnerait sur chaque action si l'acquisition était conclue. Il est également connu sous le nom de «positions longues longues et courtes» En matière d'investissement, les positions longues et courtes représentent des paris directionnels par les investisseurs sur le fait qu'un titre augmentera (lorsqu'il est long) ou baissera (lorsqu'il sera court). Dans la négociation d'actifs, un investisseur peut prendre deux types de positions: longues et courtes. Un investisseur peut soit acheter un actif (long terme), soit le vendre (court terme). »Sur les actions de la société cible, sur la base de l'espoir que le cours de l'action augmentera à mesure que la fusion s'achèvera.
Arbitrage de fusion dans les fusions d'actions
Dans les fusions d'actions, l'acquéreur propose d'acheter les actions de la société cible en offrant certaines de ses propres actions aux actionnaires de la société cible. Dans un tel cas, l'arbitrageur en profite en achetant des actions de la société cible, tout en vendant à découvert les actions de l'acquéreur. L'investisseur vend à découvert les actions de l'acquéreur pour créer un «spread».
Au fur et à mesure que la transaction se termine avec succès, le spread se réduit et l'investisseur réalise un profit. Les capitaux propres de l'acquéreur sont dilués, et la valeur de chaque action est également diluée, car il y a désormais plus d'actions en circulation Actions en circulation Les actions en circulation représentent le nombre d'actions d'une société qui sont négociées sur le marché secondaire et, par conséquent, disponibles pour les investisseurs. Les actions en circulation comprennent toutes les actions restreintes détenues par les dirigeants et initiés de la société (employés seniors), ainsi que la part des actions détenue par des investisseurs institutionnels, permettant à l'investisseur de gagner de l'argent grâce à la vente à découvert.
En revanche, l'investisseur prend une position longue sur la société cible afin de profiter de la hausse du cours de l'action après l'annonce.
Comment les investisseurs prédisent-ils l'issue des fusions?
Le meilleur prédicteur (jusqu'à ce jour) des résultats des fusions est le degré d'hostilité. En termes simples, si la société cible est disposée à être acquise / fusionnée, le processus sera probablement plus facile que si elle n'était pas disposée à le faire, et l'acquisition était davantage une prise de contrôle hostile.
Les arbitragistes jouent également un rôle important dans l'élaboration du résultat d'une fusion; ils font souvent d'importants investissements financiers en se fondant sur l'hypothèse que la fusion sera menée à bien. Une fois investis financièrement, ils feront tout ce qui est en leur pouvoir pour que la fusion aboutisse.
Dans leur étude, Risk Arbitrage in Takeovers, Francesca Cornelli et David Li constatent que le secteur de l'arbitrage détient généralement jusqu'à 40% des actions de la société cible lors d'une fusion.
Arbitrage actif vs arbitrage passif
L'arbitrage actif fait référence à une situation dans laquelle l'arbitrageur détient suffisamment d'actions de la société cible pour influencer le résultat de la fusion.
L'arbitrage passif se produit lorsque les arbitragistes ne sont pas en mesure d'influencer la fusion - ils effectuent des investissements en fonction de la probabilité de succès (et du degré d'hostilité), et évaluent leurs investissements lorsque cette probabilité augmente.
Plus de ressources
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- Prime d'acquisition Prime d'acquisition La prime d'acquisition est la différence entre le prix payé pour une société cible dans le cadre d'une fusion ou d'une acquisition et la valeur marchande estimée de la cible.
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- Arbitrage de volatilité Arbitrage de volatilité L'arbitrage de volatilité fait référence à un type de stratégie d'arbitrage statistique implémentée dans le trading d'options. Il génère des bénéfices de la différence
