Qu'est-ce que le risque de taux d'intérêt sur les titres à revenu fixe?

Le risque de taux d'intérêt à revenu fixe est le risque associé à un actif à revenu fixe. Risques à revenu fixe Les risques à revenu fixe surviennent en raison de la volatilité de l'environnement du marché obligataire. Les risques ont une incidence sur la valeur marchande du titre au moment de sa vente, sur les flux de trésorerie du titre pendant sa détention et sur le revenu supplémentaire généré par le réinvestissement des flux de trésorerie. perdre de la valeur en raison d'un changement des taux d'intérêt. Étant donné que les obligations et les taux d'intérêt ont une relation inverse, à mesure que les taux d'intérêt augmentent, la valeur / le prix des obligations Obligations Les obligations sont des titres à revenu fixe émis par des sociétés et des gouvernements pour mobiliser des capitaux. L'émetteur obligataire emprunte des capitaux au détenteur de l'obligation et lui effectue des paiements fixes à un taux d'intérêt fixe (ou variable) pendant une période déterminée. des chutes. Le risque de taux d'intérêt peut être mesuré par l'approche de valorisation complète ou l'approche de durée / convexité.Cet article se concentrera sur l'approche de la convexité.

Qu'est-ce qui affecte le risque de taux d'intérêt?

Taux d'intérêt Taux d'intérêt Un taux d'intérêt fait référence au montant facturé par un prêteur à un emprunteur pour toute forme de dette donnée, généralement exprimé en pourcentage du principal. le risque affecte les obligations différemment en fonction des caractéristiques que possèdent les obligations. Certaines de ces fonctionnalités incluent la date d'échéance, le taux du coupon et les options intégrées

Maturité

Les obligations à plus long terme sont plus susceptibles de changer de taux d'intérêt. Si une obligation à 20 ans a un rendement de 4%, elle perdrait de la valeur si le taux d'intérêt augmentait à 5%. C'est parce que les investisseurs sont plus incités à acheter l'obligation à 5%. Ainsi, l'obligation à rendement de 4% devra avoir un prix inférieur pour donner aux investisseurs une raison de l'acheter. Le prix doit baisser considérablement, car il représente 20 ans de taux de coupon plus bas. Taux de coupon Un taux de coupon est le montant des revenus d'intérêts annuels versés à un obligataire, basé sur la valeur nominale de l'obligation. . Cependant, si l'obligation arrive à échéance dans deux ans, le prix restera relativement le même. En effet, la baisse de prix ne représente que deux ans de paiements d'intérêts avec un taux de coupon inférieur.

Taux du coupon

La caractéristique suivante d'une obligation qui détermine l'impact des taux d'intérêt est le taux du coupon. Le rendement à l'échéance - Rendement à l'échéance (YTM) Rendement à l'échéance (YTM) - autrement appelé remboursement ou rendement comptable - est le taux de rendement spéculatif ou le taux d'intérêt d'un titre à taux fixe, comme une obligation. Le YTM est basé sur la croyance ou la compréhension qu'un investisseur achète le titre au prix actuel du marché et le conserve jusqu'à l'échéance du titre - de l'ancienne obligation doit être le même que le YTM de la nouvelle obligation offrant un taux d'intérêt plus élevé. Imaginez une obligation avec un taux de coupon de 2% et une avec un taux de coupon de 4%. La valeur nominale de l'obligation à 2% devra baisser pour correspondre de manière appropriée à l'obligation à 4%.

Options intégrées

Enfin, les options intégrées réagissent différemment aux taux d'intérêt en fonction de l'option Options: Calls et Puts Une option est une forme de contrat dérivé qui donne à son détenteur le droit, mais pas l'obligation, d'acheter ou de vendre un actif à une certaine date (expiration date) à un prix spécifié (prix d'exercice). Il existe deux types d'options: les appels et les put. Les options américaines peuvent être exercées à tout moment. Par exemple, lorsque le taux d'intérêt augmente, le prix d'une obligation remboursable Obligation remboursable Une obligation remboursable (obligation remboursable) est un type d'obligation qui donne à l'émetteur de l'obligation le droit, mais pas l'obligation, de rembourser l'obligation avant sa date d'échéance. L'obligation rachetable est une obligation avec une option d'achat intégrée. Ces obligations sont généralement assorties de certaines restrictions sur l'option d'achat. et les obligations sans option diminueront toutes deux. cependant,le prix de l'obligation remboursable ne baissera pas autant, en comparaison.

L'équation du prix d'une obligation remboursable est:

Prix ​​de l'obligation remboursable = prix de l'obligation sans option - le prix d'une option d'achat intégrée

• obligation sans option: 50 $
• option d'achat intégrée: 20 $
• Prix ​​de l'obligation remboursable: 30 $

Si le taux d'intérêt augmente, le prix de l'obligation sans option baissera. Mais la baisse est compensée par la baisse de l'option d'achat intégrée.

• obligation sans option: 50 $ - 10 $ = 40 $
• option d'achat intégrée: 20 $ - 5 $ = 15 $
• prix de l'obligation remboursable: 25 $

Comme le montre l'exemple ci-dessus, le prix de l'obligation sans option a chuté de 10 $. Cependant, l'option d'achat intégrée n'a baissé que de 5 $. C'est parce que la diminution de 5 $ de l'option d'achat a compensé le changement. La valeur de l'obligation remboursable n'est pas aussi exposée au risque de taux d'intérêt.

Mesurer le risque de taux d'intérêt

Le risque de taux d'intérêt peut être mesuré par la durée Durée La durée est l'une des caractéristiques fondamentales d'un titre à revenu fixe (par exemple, une obligation) aux côtés des caractéristiques d'échéance, de rendement, de coupon et d'achat. Il s'agit d'un outil utilisé dans l'évaluation de la volatilité des prix d'un titre à revenu fixe. et la convexité. La duration mesure la sensibilité approximative de la valeur de l'obligation à la variation du taux d'intérêt. La convexité est une autre mesure du changement de prix. Il est important de noter que cette mesure n'est pas la même que la forme convexe de la relation prix / rendement.

Convexité

Comme la relation prix / rendement Courbe de rendement La courbe de rendement est une représentation graphique des taux d'intérêt sur la dette pour une gamme d'échéances. Il montre le rendement qu'un investisseur s'attend à gagner s'il prête son argent pendant une période donnée. Le graphique affiche le rendement d'une obligation sur l'axe vertical et le temps jusqu'à l'échéance sur l'axe horizontal. est courbe, la mesure de la durée n'est pas précise. La durée ne mesure que la relation linéaire entre le prix et le rendement de l'obligation et ne tient pas compte de la forme courbe. En termes simples, à mesure que le rendement d'une obligation change, la durée change également. Ainsi, mesurer l'impact de la convexité est important pour comprendre le risque de taux d'intérêt. Pour les obligations avec une courbe prix / rendement plus convexe, la hausse des taux d'intérêt a moins d'effet sur le prix. D'autre part, à mesure que le taux d'intérêt diminue,le prix des obligations augmente davantage pour les obligations de forme plus convexe.

La formule de la mesure de la convexité est:

• Mesure de la convexité = (V ₊ + V _- - 2V ₀ ) / (2V ₀ (Δy) 2)

Où:

• V ₀ = prix initial
• V ₊ = prix si les rendements augmentent de Δy
• V _- = prix si les rendements diminuent de Δy
• Δy = changement de rendement

La mesure de la convexité produit un nombre qui n'est pas simple à interpréter. Ainsi, l'ajustement de convexité est utilisé pour estimer le pourcentage de changement de prix.

La formule pour l'ajustement de la convexité est:

• Réglage de la convexité = mesure de la convexité x (Δy) 2 x 100

L'ajustement de convexité est un pourcentage qui reste le même, que le changement de rendement soit une augmentation ou une diminution. Pour obtenir le pourcentage de variation de prix estimé, ajoutez l'ajustement de convexité à la variation estimée à l'aide de la durée. Si le nombre est de 31%, cela signifie que le prix augmentera d'environ 31%.

Pourquoi est-ce important

En comprenant l'impact des taux d'intérêt, les investisseurs peuvent prendre des décisions plus éclairées sur l'achat de titres à revenu fixe. Cela donne aux investisseurs une meilleure idée du type d'obligations qu'ils aimeraient dans leur portefeuille. Un investisseur avec une plus grande tolérance au risque peut acheter une obligation avec un pourcentage estimé de variation de prix élevé, tandis qu'un investisseur averse au risque peut en choisir une avec une durée et une convexité plus faibles.

Ressources supplémentaires

Merci d'avoir lu l'article de Finance sur le risque de taux d'intérêt à revenu fixe. Pour continuer à apprendre et faire progresser votre carrière, nous vous recommandons ces ressources financières supplémentaires:

• Risque lié aux titres à revenu fixe Risques aux titres à revenu fixe Les risques liés aux titres à revenu fixe surviennent en raison de la volatilité de l'environnement du marché obligataire. Les risques ont une incidence sur la valeur marchande du titre au moment de sa vente, sur les flux de trésorerie du titre pendant sa détention et sur les revenus supplémentaires générés par le réinvestissement des flux de trésorerie.
• Note à taux variable Note à taux variable Un billet à taux variable (FRN) est un instrument de dette dont le taux de coupon est lié à un taux de référence tel que le LIBOR ou le taux des bons du Trésor américain. Ainsi, le taux du coupon sur un billet à taux variable est variable. Il est généralement composé d'un taux de référence variable + un spread fixe.
• Termes d'obligations à revenu fixe Termes d'obligations à revenu fixe Définitions des termes d'obligations et de titres à revenu fixe les plus courants. Annuité, perpétuité, taux du coupon, covariance, rendement courant, valeur nominale, rendement à l'échéance. etc.
• Négociation de titres à revenu fixe Négociation de titres à revenu fixe La négociation de titres à revenu fixe consiste à investir dans des obligations ou d'autres titres de créance. Les titres à revenu fixe ont plusieurs attributs et facteurs uniques qui