L'évaluation pré-monétaire est la valeur nette d'une entreprise avant de recevoir les liquidités d'un cycle de financement qu'elle entreprend. Étant donné que l'ajout de liquidités au bilan d'une entreprise augmente sa valeur des capitaux propres Valeur des capitaux propres La valeur des capitaux propres peut être définie comme la valeur totale de l'entreprise qui est attribuable aux actionnaires. Pour calculer la valeur des capitaux propres, suivez ce guide de Finance. , la valorisation post-monnaie sera plus élevée car elle a reçu des liquidités supplémentaires.
Valeur des actions par rapport au cours de l'action
Il est important de noter que l'évaluation pré-monétaire fait référence à la valeur totale des capitaux propres de l'entreprise et non au cours de l'action. Bien que la valeur des capitaux propres soit affectée par la réception de liquidités supplémentaires, le cours de l'action ne sera pas affecté. L'exemple ci-dessous illustrera pourquoi c'est le cas.
Exemple de pré-évaluation monétaire
Vous trouverez ci-dessous un exemple en trois étapes de l'évaluation avant et après le paiement d'une entreprise faisant l'objet d'un cycle de financement:
Étape 1
Vous trouverez ci-dessous une société qui a une valeur nette de 50 millions de dollars. La société a un million d'actions en circulation, donc son prix de l'action est de 50,00 $.
Étape 2
La société cherche à lever 27 millions de dollars de capitaux propres à son évaluation pré-monétaire de 50 millions de dollars, ce qui signifie qu'elle devra émettre 540 000 actions supplémentaires.
Étape 3
La société ajoute 27 millions de dollars à son évaluation pré-monétaire de 50 millions de dollars pour une évaluation post-monnaie de 77 millions de dollars. La société a maintenant 1,54 million d'actions en circulation, le cours de son action est donc toujours de 50,00 $.
Valeur d'entreprise vs valeur nette
La valeur d'entreprise (EV) d'une entreprise est la valeur de l'ensemble de l'entreprise sans tenir compte de sa structure du capital Structure du capital La structure du capital fait référence au montant de la dette et / ou des capitaux propres employés par une entreprise pour financer ses opérations et financer ses actifs. Structure du capital d'une entreprise. Il est important de souligner que la valeur d'entreprise d'une entreprise n'est pas affectée par une ronde de financement. Alors que la valeur des capitaux propres d'une entreprise augmente du montant des liquidités, son VE reste constant.
Dilution des actionnaires
Il est important de souligner que les actionnaires existants (avant la transaction) verront le pourcentage de propriété dilué par l'émission de nouvelles actions. Dans l'exemple que nous avons utilisé ci-dessus, les fondateurs détenaient 350 000 actions avant la série X, ce qui représentait 35% de l'actionnariat total. Après transaction, ils détiendront encore 350 000 actions, mais cela ne représentera que 23% du total. La valeur de leur participation demeure inchangée (350 000 x 50 $ = 17,5 millions de dollars).
Évaluations pré-argent vs post-argent dans le capital-risque
Pour les entreprises en démarrage, la valeur de la trésorerie qui sera reçue d'une ronde de financement peut avoir un impact significatif sur la valeur des capitaux propres de l'entreprise. C'est pourquoi cette expression est si couramment utilisée, car une entreprise pourrait envisager un changement radical de sa valeur.
Méthodes d'évaluation
Lorsqu'une entreprise fait l'objet d'une ronde de financement (c.-à-d. Série X), elle devra négocier avec les investisseurs la valeur de l'entreprise. Cela peut être à la fois une négociation intense et subjective.
Les méthodes d'évaluation les plus courantes sont:
- Un modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision du flux de trésorerie disponible sans effet de levier d'une entreprise
- Sociétés comparables (aka Trading Multiples, ou Public Comps)
- Transactions précédentes
Pour en savoir plus sur chacune des techniques ci-dessus, consultez le guide Finance des méthodes de valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une entreprise comme une entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions précédentes. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement d'entreprise, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et la finance.
Formules d'évaluation avant et après paiement
Il n'y a pas de formule unique pour calculer l'évaluation avant argent d'une entreprise, car elle est entièrement subjective. La valeur de l'entreprise peut être fonction de l'une des trois méthodes d'évaluation décrites ci-dessus.
Pour calculer la valorisation comptable, utilisez la formule suivante:
Valeur post-argent = Valeur avant argent + valeur de la trésorerie collectée
ou,
Valeur Post-Money = Prix de l'Action Pré-Money x (Actions d'origine en circulation + Nouvelles actions émises)
Combler les écarts d'évaluation
Étant donné que la valeur d'une entreprise peut faire l'objet de débats intenses et que les fondateurs ont généralement des attentes très optimistes pour l'entreprise, les sociétés de capital-risque (CR) utiliseront généralement des actions privilégiées pour «combler l'écart d'évaluation».
En recevant une action privilégiée (au lieu d'actions ordinaires), les sociétés de CR bénéficient de plusieurs avantages:
- Préférence de liquidité (ils sont payés en premier si l'entreprise est vendue)
- Rendement préféré (ils obtiennent un taux de rendement préféré sur leur investissement)
- Droits de participation (ils peuvent obtenir un avantage supplémentaire)
- Droits anti-dilution (ils peuvent être protégés contre une nouvelle dilution à l'avenir)
Puisqu'il y a une valeur supplémentaire dans tous les attributs ci-dessus, les actions privilégiées de la société de CR valent plus que les actions ordinaires. Cela signifie qu'ils achètent essentiellement des actions privilégiées (qui ont plus de valeur) à un prix de l'action ordinaire (qui ont moins de valeur), ce qui rend leur rendement de placement plus attrayant.
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