Qu'est-ce que la formule de valeur terminale DCF?

La valeur terminale est la valeur estimée d'une entreprise au-delà de la période de prévision explicite. Il s'agit d'une partie essentielle du modèle financier. Types de modèles financiers Les types de modèles financiers les plus courants sont les suivants: modèle à trois états, modèle DCF, modèle M&A, modèle LBO, modèle budgétaire. Découvrez les 10 principaux types, car ils représentent généralement un pourcentage élevé de la valeur totale d'une entreprise. Il existe deux approches de la formule de la valeur terminale DCF: (1) croissance perpétuelle et (2) sortie multiple.

deux méthodes de valeur terminale

Image: Cours d'évaluation des affaires en finance.

Pourquoi une valeur terminale est-elle utilisée?

Lors de la construction d'un modèle de flux de trésorerie actualisé / DCF, il y a deux composants principaux: (1) la période de prévision et (2) la valeur terminale.

La période de prévision est généralement de 3 à 5 ans pour une entreprise normale (mais peut être beaucoup plus longue dans certains types d'entreprises, comme le pétrole et le gaz ou l'exploitation minière), car il s'agit d'un délai raisonnable pour formuler des hypothèses détaillées. Tout ce qui va au-delà devient un véritable jeu de devinettes, où la valeur terminale entre en jeu.

Qu'est-ce que la formule de valeur terminale DCF à croissance perpétuelle?

La méthode de croissance perpétuelle de calcul d'une formule de valeur terminale est la méthode préférée parmi les universitaires car elle a la théorie mathématique derrière elle. Cette méthode suppose que l'entreprise continuera à générer des flux de trésorerie disponibles (FCF). Les flux de trésorerie (CF) sont l'augmentation ou la diminution du montant d'argent dont dispose une entreprise, une institution ou un individu. En finance, le terme est utilisé pour décrire le montant de trésorerie (devise) généré ou consommé au cours d'une période donnée. Il existe de nombreux types de CF à un état normalisé pour toujours (perpétuité Perpetuity Perpetuity est un paiement de flux de trésorerie qui se poursuit indéfiniment. Un exemple de perpétuité est l'obligation du gouvernement britannique appelée Consol. Bien que le total).

La formule de calcul de la valeur terminale de croissance perpétuelle est:

TV = (FCFn x (1 + g)) / (WACC - g)

Où:

TV = valeur terminale

FCF = cash flow libre

g = taux de croissance perpétuelle de FCF

WACC = coût moyen pondéré du capital WACC Le WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, y compris les fonds propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable

formule de la valeur terminale croissance perpétuelle

Qu'est-ce que la formule de sortie de plusieurs valeurs terminales DCF?

L'approche de sortie multiple suppose que l'entreprise est vendue pour un multiple de certains paramètres (par exemple, EBITDA EBITDA EBITDA ou bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation, amortissement correspond aux bénéfices d'une société avant que l'une de ces déductions nettes ne soit effectuée. L'EBITDA se concentre sur les décisions d'exploitation d'une entreprise parce qu'elle examine la rentabilité de l'entreprise à partir des opérations principales avant l'impact de la structure du capital. Formule, exemples) basée sur des multiples de négociation comparables actuellement observés Comps - Comparable Trading Multiples L'analyse de multiples de négociation comparables (Comps) implique l'analyse de sociétés ayant un fonctionnement similaire , les profils financiers et de propriété pour fournir une compréhension utile: des opérations, des données financières, des taux de croissance, des tendances des marges, des dépenses en capital, des multiples de valorisation, des hypothèses DCF et des références pour une introduction en bourse pour des entreprises similaires.

La formule de calcul de la valeur terminale multiple de sortie est:

TV = métrique financière (par exemple, EBITDA) x multiple de négociation (par exemple, 10x)

valeur terminale formule sortie multiple

Quelle méthode de valeur terminale est la plus courante?

L'approche de sortie multiple est plus courante chez les professionnels du secteur, car ils préfèrent comparer la valeur d'une entreprise Méthodes d'évaluation Lors de l'évaluation d'une entreprise en tant qu'entreprise en exploitation, trois principales méthodes d'évaluation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions précédentes. Ces méthodes d'évaluation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche sur les actions, le capital-investissement, le développement d'entreprise, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et le financement, ce qu'ils peuvent observer sur le marché. Parmi les universitaires, vous entendrez davantage parler du modèle de croissance perpétuelle car il a plus de théorie derrière lui. Certains praticiens de l'industrie adopteront une approche hybride et utiliseront une moyenne des deux.

Exemple à partir d'un modèle financier

Vous trouverez ci-dessous un exemple de modèle DCF avec une formule de valeur terminale qui utilise l'approche Exit Multiple. Le modèle suppose qu'un 8,0x EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA est utilisé dans l'évaluation pour comparer la valeur d'entreprises similaires en évaluant leur valeur d'entreprise (EV) à EBITDA multiple par rapport à une moyenne. Dans ce guide, nous décomposerons le multiple EV / EBTIDA en ses différents composants et vous expliquerons comment le calculer étape par étape de la vente de l'entreprise qui se termine le 31/12/2022.

Comme vous le remarquerez, la valeur terminale représente une très grande partie du total du Free Cash Flow to the Firm (FCFF). Ces articles vous apprendront les meilleures pratiques en matière d'évaluation d'entreprise et comment évaluer une entreprise à l'aide d'une analyse d'entreprise comparable, d'une modélisation des flux de trésorerie actualisés (DCF) et de transactions antérieures, telles qu'utilisées dans la banque d'investissement, la recherche sur les actions. En fait, il représente environ trois fois plus de flux de trésorerie que la période de prévision. Pour cette raison, les modèles DCF sont très sensibles aux hypothèses qui sont faites sur la valeur terminale.

L'analyse de sensibilité est une manière courante d'aider à le représenter. Qu'est-ce que l'analyse de sensibilité? L'analyse de sensibilité est un outil utilisé dans la modélisation financière pour analyser comment les différentes valeurs d'un ensemble de variables indépendantes affectent une variable dépendante.

Valeur de borne indiquée dans un modèle DCF

Image: Cours de modélisation financière en finance.

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Explication vidéo de la valeur terminale

Vous trouverez ci-dessous un court didacticiel vidéo qui explique comment calculer la télévision étape par étape dans Excel. Cet exemple est tiré des cours de modélisation financière de Finance.

Plus de ressources d'évaluation

Nous espérons que cet article vous a aidé à décomposer la formule de la valeur terminale entre la méthode de sortie multiple et la méthode de croissance perpétuelle. Finance est le fournisseur mondial officiel de la désignation FMVA® Certification Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ®. Rejoignez plus de 350 600 étudiants qui travaillent pour des entreprises comme Amazon, JP Morgan et Ferrari. Pour en savoir plus sur l'évaluation et la modélisation financière, consultez ces ressources financières supplémentaires:

  • Aperçu des méthodes de valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une entreprise comme une entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions antérieures. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement d'entreprise, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et la finance.
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